电动汽车换电：行业深度——换电模式确定性增强，关注领先布局企业_22页_1mb

换电模式行业深度分析总结

核心内容概述

本报告由中航证券研究所发布，分析师邹润芳对电动汽车换电模式进行了深入分析，指出其在解决里程焦虑、降低购车成本、提升电池寿命及提高能源利用效率方面的显著优势。同时，报告强调了政策支持、行业标准的出台以及行业巨头的入局，为换电模式的发展提供了强劲动力。预计“十四五”期间，换电模式将实现爆发式增长，市场空间巨大，相关企业有望受益。

主要观点

• 换电模式定义与类型
  换电模式通过集中充电、统一配送及电池更换服务，提供快速能源补给。主要包括集中充电模式和充换电模式，其中充换电模式是当前市场主流。

• 换电模式优势

  • 能源补给时间短，与燃油车加油时间相当，比充电模式快。
  • 车购成本低，通过车电分离实现电池租赁，降低购车价格。
  • 延长电池寿命，通过统一维护和充电管理。
  • 提高电池回收率，实现资源循环利用。
  • 缓解用电压力，实现削峰填谷。
  • 换电站用地面积小，建设成本较低。

• 换电模式劣势与改善空间

  • 前期投入成本高，尤其是电池储备成本。
  • 后期运营成本高，需专业人员操作维护。
  • 换电标准尚未统一，影响换电站运营效率和用户体验。
  • 改善方向包括规模效应、无人化运营、标准统一等。

• 换电模式市场空间
  “十四五”期间，换电站投资总额预计达1276亿元，CAGR为175%；换电站运营市场空间达1091亿元，CAGR为306.71%。其中，乘用车和商用车换电站均将快速增长。

• 行业现状

  • 截至2021年10月，我国换电站总数为1086座，同比增长超100%。
  • 主要运营商包括奥动、蔚来、杭州伯坦，其中奥动占比最大。
  • 东风、蔚来、北汽、长安、上汽、吉利等车企纷纷布局换电模式。
  • 国家电网、蔚来、奥动等企业计划在“十四五”期间建设超过4000座换电站。

• 换电模式对各产业链环节的利好

  • 车企：通过换电模式提升销售，优化电池管理。
  • 电池企业：提升电池使用率，便于梯次利用和回收。
  • 电网：实现能源削峰填谷，降低负荷不均风险。
  • 消费者：降低购车成本，提升用车体验。
  • 政府：提高土地利用率，优化能源管理。

关键信息

换电站建设现状

• 截至2021年10月，我国换电站总数为1086座。
• 奥动、蔚来、杭州伯坦是主要运营商，占比分别为56.08%、34.07%、9.85%。
• 换电站数量规划超万座，5年内有望实现换电站数量大幅增长。

换电模式应用前景

• 乘用车换电站：以蔚来为代表，换电效率高，单车位效率是超充的两倍以上。
• 商用车换电站：重卡是换电模式最佳适用场景之一，换电时间短，运营成本低，对用户盈利影响显著。
• 市场空间测算：
  • 换电站新增投资总额：2025年预计达583.36亿元。
  • 换电站运营市场空间：2025年预计达787.18亿元。

换电模式与充电模式对比

投资建议

• 推荐企业：
  1. 协鑫能科（002015.SZ）——领先的换电站运营商
  2. 瀚川智能（688022.SH）——换电设备制造商与设备维护商
  3. 博众精工（688097.SH）——智能换电站解决方案
  4. 山东威达（002026.SZ）——蔚来二代换电站供应商
  5. 科大智能（300222.SZ）——完整换电站解决方案的供应商

风险提示

• 宏观经济波动：换电行业与电力行业密切相关，受宏观经济影响较大。
• 产业政策变动：新能源汽车换电模式仍处于发展初期，政策支持至关重要。
• 市场竞争加剧：随着更多企业进入换电赛道，市场竞争可能加剧，影响盈利空间。

总结

换电模式作为电动汽车能源补给的新方式，凭借其快速补能、降低成本、延长电池寿命等优势，正在逐步获得市场认可。政策支持、行业标准出台及产业链上下游企业的积极参与，为换电模式的发展提供了良好环境。预计“十四五”期间，换电站数量和市场空间将实现爆发式增长，相关企业有望受益。在投资方面，建议重点关注具备换电技术、设备制造及运营能力的领先企业。然而，换电模式仍面临标准统一、前期投入高、后期运营成本高等挑战，需持续关注政策及市场动态。