20180606-东北证券-休闲服务深度报告_行业持续向好_2018坚定看好教育+酒店_21页_1mb

休闲服务行业深度报告总结

核心内容

本报告聚焦教育和酒店两大细分行业，分析其发展趋势与投资机会。整体来看，行业在政策支持与消费升级的双重推动下持续向好，具备长期增长潜力。

主要观点

教育行业

• 政策支持：教育被提升为国家优先发展的领域，政策从“鼓励”过渡到“完善”，推动民办教育规范化。
• 市场驱动：人口增长与消费升级共同推动教育市场规模扩大，预计达到万亿级别。
• 细分赛道：职业教育与K12语文培训成为重点发展方向，市场需求增长显著。
• 行业趋势：教育培训市场逐步集中，优质头部企业具备明显先发优势。
• 投资建议：重点推荐百洋股份、开元股份、立思辰、凯文教育等公司。

酒店行业

• 消费升级：中端酒店需求增长迅速，经济型酒店逐步升级，提升盈利能力和价格弹性。
• 轻资产扩张：酒店龙头通过轻资产模式快速扩张，提升盈利能力并降低波动率。
• 竞争格局：锦江、首旅、华住三大集团占据市场前三，形成较强护城河。
• 投资建议：重点推荐首旅酒店与锦江股份，受益于行业整合与升级。

关键信息

教育行业关键数据

• 市场规模：预计教育市场规模持续扩大，其中职业教育和K12语文培训为增长重点。
• 政策变化：2017年《民促法》实施，推动民办教育分类管理，提升行业规范性。
• 市场渗透率：学前教育渗透率超过55%，高等教育渗透率有望提升。
• 教育培训市场：目前市场集中度偏低，呈现“散、乱、小”特点，但政策支持将推动集中度提升。

酒店行业关键数据

• 门店结构：高端、中端、经济型酒店比例为1:3:6，中端市场存在较大缺口。
• 轻资产扩张：三大酒店集团计划新增门店中90%以上为加盟店，提升盈利能力。
• 未来增长：中端酒店需求强劲，预计到2020年，锦江、首旅、华住加盟比例将显著提升。
• 盈利能力：轻资产模式带来盈利能力提升与波动率下降，国际巨头如万豪、希尔顿等均采用此模式。

重点公司财务数据

风险提示

• 宏观经济风险：经济波动可能影响行业整体表现。
• 市场竞争风险：行业竞争加剧可能压缩利润空间。
• 管理风险：企业扩张与管理难度增加可能带来风险。

行业数据概览

投资建议

• 教育行业：关注职业教育与K12语文培训细分市场，重点推荐百洋股份、开元股份、立思辰、凯文教育。
• 酒店行业：推荐首旅酒店与锦江股份，受益于轻资产扩张与行业整合。

附：相关报告

• 《酒店数据淡季不淡，建议关注科锐国际》（2018-02-11）
• 《酒店静待花开，教育腾飞在即》（2017-11-21）
• 《酒店免税三季报表现突出，持续推荐》（2017-11-02）
• 《社会服务行业中报综述：行业稳定增长，酒店、教育表现亮眼》（2017-09-08）