20180704-广发证券-18年汽车数据点评系列十二_18年6月新能源汽车合格证点评_5页_700kb

汽车及汽车零部件行业总结

核心内容

2018年6月，我国新能源汽车合格证数量为6.6万辆，同比增长24%，环比下降10%。1-6月累计合格证数量为38.0万辆，同比增长113%。新能源汽车市场整体保持增长态势，但6月环比下滑主要受到补贴政策调整的影响。

主要观点

• 新能源汽车整体增长：2018年6月新能源汽车合格证数量同比增长24%，1-6月累计增长113%，显示行业持续扩张。
• 乘用车为主力：1-6月新能源乘用车占86%，客车占9%，专用车占5%，较2017年全年乘用车占比下降，客车和专用车占比上升。
• 乘用车结构变化：新能源乘用车中，纯电车型占比72%，插电车型占比28%，较2017年纯电车型占比81%有所下降，插电车型占比上升。
• 客车市场波动：2018年6月新能源客车合格证数量同比下滑21%，环比下滑73%，主要由于补贴标准低于过渡期补贴，导致5月订单透支。
• 专用车表现不佳：2018年6月新能源专用车合格证数量同比下滑38%，环比下滑29%，且均为纯电车型。
• 补贴政策影响显著：2018年6月12日实施的新补贴政策，对续航300km以下的纯电乘用车补贴大幅削减，导致部分A00车型合格证数量下降。
• 全年增长压力不大：尽管6月环比下滑，但1-6月累计增长显著，且双积分政策对供给端有较强拉动作用，全年实现高增长难度不大。
• 盈利端需关注：补贴标准下滑对公司盈利端造成影响，投资者应关注补贴政策变化对公司财务表现的影响。

关键信息

• 2018年6月新能源汽车合格证数据：
  • 合格证数：6.6万辆
  • 同比增长：24%
  • 环比下滑：10%
• 1-6月累计数据：
  • 合格证累计数：38.0万辆
  • 同比增长：113%
• 细分市场表现：
  • 新能源乘用车：6月合格证数5.8万辆，同比增长41%，环比下滑10%；1-6月累计32.7万辆，同比增长108%。
  • 新能源客车：6月合格证数0.45万辆，同比下滑21%，环比下滑73%；1-6月累计3.51万辆，同比增长256%。
  • 新能源专用车：6月合格证数0.37万辆，同比下滑38%，环比下滑29%；1-5月累计1.80万辆，同比增长59%。
• 补贴政策影响：
  • 6月12日实施的新补贴政策，导致续航300km以下纯电乘用车补贴大幅削减，影响部分车型销量。
  • 客车市场因补贴标准低于过渡期，出现订单透支现象。
• 全年展望：
  • 行业在2018年上半年实现大幅增长，且双积分政策对供给端有较强支撑，全年高增长压力不大。
  • 补贴逐步退出，未来双积分政策可能成为主要驱动力。
• 投资建议：
  • 推荐关注上汽集团、华域汽车等具备核心竞争力和市场化驱动力的企业。
  • 投资者应关注销量变动和补贴下滑对盈利的影响。

风险提示

• 新能源汽车政策调整
• 行业需求低于预期
• 新能源汽车销量不及预期

行业评级

买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。

分析师信息

• 张乐：首席分析师，暨南大学企业管理硕士，华中科技大学发动机学士，5年半汽车产业工作经历，8年卖方研究经验，多次获得新财富最佳汽车行业分析师奖项。
• 闫俊刚：资深分析师，吉林工业大学汽车学士，13年汽车产业工作经历，4年卖方研究经验。
• 唐皙：高级分析师，复旦大学金融硕士，浙江大学金融学学士，CPA，多次参与新财富最佳汽车行业分析师团队。
• 刘智琪：联系人，复旦大学资产评估硕士，金融学学士，新财富最佳汽车行业分析师团队成员。
• 李爽：复旦大学金融硕士，南京大学理学学士，新财富最佳汽车行业分析师团队成员。

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