20181028-天风证券-轻工制造行业研究周报_推荐三季报业绩稳定增长标的_关注定制三季报横向比较_21页_2mb

轻工制造行业总结

核心内容概述

本文对轻工制造行业进行了深度分析，主要涵盖家居、造纸及包装印刷等子行业，总结了各板块的市场表现、企业动态、行业趋势及重点标的推荐。整体上，轻工制造行业在三季度呈现出业绩稳定增长的态势，尤其在家居及生活用纸领域表现突出。

家居板块分析

成品家居

• 行业趋势：竞争格局良好，环保政策和人工成本上涨推动小产能淘汰，龙头企业通过品牌和渠道扩张实现增长。
• 重点企业：
  • 顾家家居：拟收购喜临门股权，有望成为其实控人，推动软体家居市场整合。
  • 梦百合：三季度业绩出现显著拐点，受益于原材料降价和人民币贬值，酒店和内销拓展良好。
  • 喜临门：自主品牌发力，股价与顾家收购价存在50%的上涨空间。

定制家居

• 行业趋势：
  • 三季度毛利率整体提升，但部分企业因配套品和整装业务增长导致毛利率下降。
  • 销售费用率下降，可能与精准营销和促销费用确认方式有关。
  • 收入增速放缓，但各有原因，需关注四季度表现。
• 重点企业：
  • 欧派家居：整装大家居发展迅速，渠道调整完成，业绩稳健增长。
  • 索菲亚：品牌和经销商服务能力强，大家居店落地加速。
  • 尚品宅配：全屋定制能力强，渠道和整装云战略领先，有望成为泛家居整合者。
  • 金牌橱柜：毛利率和净利润增长显著，但收入增速较慢。
  • 我乐家居：大宗业务增长快，但收入增速有所放缓。
  • 志邦家居：收入和净利润增长稳定，但三季度收入增速放缓。

造纸板块分析

木浆系

• 行业趋势：国内木浆价格持续回落，缓解成本压力，但需求拖累。
• 重点企业：
  • 太阳纸业：化学浆和废纸浆产能逐步落地，提升原材料自给率，预计2018年净利润增长40.9%。
  • 晨鸣纸业：三季度收入和净利润均有所下降，但整体业绩仍保持增长。
• 市场动态：证监会批准纸浆期货交易，为纸企提供避险工具。

废纸系

• 行业趋势：外废进口配额逐步恢复，中小产能加速淘汰，龙头纸企海外布局明显。
• 重点企业：
  • 山鹰纸业：三季度业绩承压，但全年收入和净利润增长显著，预计2018年净利润增长38.1%。
  • 理文造纸：投资51亿港元建设马来西亚新工厂，提升海外产能。

原材料价格走势

• 本周针叶浆和阔叶浆价格分别下跌0.24%和0.38%，双胶纸价格下跌0.74%，白卡纸价格下跌0.37%。
• 国废黄板纸价格下跌3.75%，主要受市场套现和外废额度增加影响。
• 美废价格维持稳定，但国内纸企面临外废进口受限的压力。

包装及家用轻工板块分析

行业趋势

• 卷烟行业复苏：带动烟草包装需求，龙头企业积极布局新型烟草产品。
• 纸包行业整合：中小纸包企业生存空间被压缩，龙头企业逆势扩张。
• 重点企业：
  • 劲嘉股份：新型烟草布局深入，传统烟标业务稳健增长。
  • 集友股份：拟通过定增投资烟标业务，加速进军新领域。
  • 合兴包装：发行可转债建设智能工厂，预计带来11.58亿元收入。
  • 裕同科技：收购塑料包装企业，拓展大包装业务。

重点标的推荐

风险提示

• 地产增速下滑：对家居行业造成压力。
• 原材料价格波动：对造纸和包装行业影响较大。
• 渠道拓展不达预期：可能影响业绩增长。
• 并购整合不达预期：可能影响企业协同效应。
• 政策变动：如新型烟草政策和一次性塑料制品禁令可能影响市场。

行业数据跟踪

本周板块表现

• 轻工制造：整体上涨1.80%，跑赢沪深300指数0.57个百分点。
• 造纸：上涨1.16%，但本月和本年表现不佳。
• 包装印刷：上涨2.03%，但本月和本年表现不佳。
• 家具：上涨1.93%，但本月和本年表现不佳。

重要股东交易

• 合兴包装：高管增持，显示对公司未来发展的信心。
• 索菲亚：信托计划增持，推动公司发展。
• 齐峰新材：高管增持，显示对公司前景看好。
• 喜临门：多股东增持，反映市场对其前景的看好。

行业新闻

• 家居：索菲亚开设美好生活馆，尝试美学体验式营销；天猫双11预售成绩亮眼，芝华仕创下单日预售纪录。
• 造纸：理文造纸投资建设马来西亚新工厂，欧盟禁止一次性塑料制品，利好造纸行业。

总结

轻工制造行业在三季度整体表现稳健，尤其在家居和生活用纸领域，龙头企业通过渠道下沉、产品创新和供应链优化实现业绩增长。造纸行业受益于纸浆期货的推出和外废进口政策，龙头纸企布局海外产能，提升竞争力。包装及家用轻工板块则受益于卷烟行业复苏和新型烟草布局。整体来看，行业整合趋势明显，关注具备新零售和供应链整合能力的企业，以把握未来增长机会。