20240126-中辉期货-双粕月报_新季巴西面临收割上市_双粕依旧承压_42页_3mb

分析师与报告基本信息：

• 中辉期货农产品团队 | 报告时间：2023年12月6日
• 报告名称：豆粕、菜粕市场分析

观点摘要：

1. 豆粕

   • 全球新年度大豆供应预期乐观，若巴西产量上调则豆粕价格承压下行；若调减幅度大，则低位震荡可期。
   • 中期看空操作需关注巴西产量调整，短期支撑2900-2850元/吨，反弹至3100元/吨以上则暂止跌。
   • 美豆种植面积平平、出口端或偏弱，国内库存充足，消费低迷，豆粕中期跌势难改。

2. 菜粕

   • 全球新季菜籽供应偏紧，叠加厄尔尼诺影响，菜粕价格底部支撑较强。
   • 短期若收复2620元/吨则止跌反弹，若跌破则仍处空头格局。

全球大豆市场情况：

• 产量与单产：
  • 美农1月报告预计2023/24年度全球大豆产量为416.5亿蒲式耳，期末库存28亿蒲，高于预期。
  • 巴西产量下调至15.5亿吨（机构预测最低14亿吨），阿根廷产量上调至5000万吨。
• 天气影响：
  • 阿根廷面临干旱，巴西天气好转有望缓解部分地区减产压力。

国内大豆/豆粕市场情况：

• 表观需求与库存：
  • 中国2023年大豆进口9940万吨（同比增114%），港口库存高于往年同期。
  • 豆粕库存同比激增，饲料厂需求低迷叠加大豆压榨利润负区间，现货价格随盘面走弱。
• 价格与基差：
  • 江苏05合约基差收窄至413元/吨，期现价差缩至498元/吨，市场观望情绪浓厚。

菜粕市场速览：

• 进口依赖：1-12月中国菜籽进口合计5.49亿吨（同比增180%），国内库存偏低。
• 价格走势：短期重心震荡，关注进口挤压对国产菜粕利润空间的压缩情况。

重点关注风险点：

• 巴西大豆最终产量是否大幅调低。
• 阿根廷种植天气及南美天气（厄尔尼诺）演变。
• 月下旬USDA报告（美豆出口/压榨数据或调整）。