> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 粕类周报总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年4月7日粕类市场的供需基本面、价格走势及投资策略，重点关注豆粕和菜粕的市场动态，结合国内外供需变化、库存情况、价差及利润等因素进行综合研判。 --- ## 主要观点及策略概述 ### 豆粕 - **供给**：短期偏多，中期偏空。2025/26年度南美四国产量创新高，巴西大豆装运量预期持续增加，导致市场面临较大的供给压力。 - **需求**：短期中性，远期偏空。养殖存栏基数大，但终端需求减弱，远期需求缩量预期仍存。 - **库存**：中性偏多。预计4月国内豆粕库存将进一步去库。 - **基差/价差**：M05-M09价差走弱，豆菜粕价差走扩。菜粕性价比提升，对需求形成一定提振。 - **利润**：中性偏空。巴西CNF升贴水波动，雷亚尔升值对贴水带来支撑，但榨利回调仍处高位。 - **估值**：偏多。豆粕价格处于历史估值中偏低位置，对利多敏感。 - **投资观点**：震荡偏弱。短期面临回调压力，关注中东局势变化；中长期存在上行驱动，建议关注M09、M01回调做多机会。 - **交易策略**：单边震荡偏弱，套利方面维持M05-M09反套策略。 ### 菜粕 - **供给**：短期偏紧，中期偏宽松。短期进口菜籽到港有限，国内库存偏低；中期澳大利亚菜籽到港及中国暂停对加拿大菜粕加征关税（至2026年底）将导致供应预期宽松。 - **需求**：短期偏空，4-6月有季节性回升预期。豆菜粕价差走扩，菜粕替代价值显现。 - **库存**：持续去化。国内进口菜籽及菜粕库存均呈下降趋势。 - **利润**：中性。加菜籽报价下跌，榨利偏震荡。 - **投资观点**：关注短期供应及需求变化，中期供应宽松可能对价格形成压力。 - **交易策略**：单边震荡偏弱，套利方面可关注RM05-RM09或RM09-RM01的策略。 --- ## 市场动态分析 ### 国际市场 - **美豆出口销售进度偏慢**：美豆出口至中国的销售量及累计销售量均显示偏慢趋势，可能影响豆粕价格。 - **巴西大豆装运预期**：巴西大豆3月装运量约1000万吨，4月预计超过1200万吨，卖压持续释放。 - **豆粕价差**：豆菜粕价差走扩，菜粕替代价值显现，可能分流部分豆粕需求。 ### 国内市场 - **豆粕库存**：港口及油厂豆粕库存同比处于高位，但提货情绪降温，现货成交下降。 - **菜粕库存**：国内进口菜籽及菜粕库存均呈下降趋势，显示供应紧张。 - **饲料产量**：2月饲料产量下滑，反映市场需求疲软。 - **养殖利润**：生猪自繁自养及外购育肥养殖利润均处于亏损或微利状态，产能去化趋势明显。 - **肉禽养殖**：微利状态，父母代在产存栏处于高位。 - **蛋禽养殖**：利润亏损，淘鸡速度减缓，显示需求疲软。 --- ## 风险提示 - **政策风险**：中美贸易会谈结果及巴西销售进度可能对市场产生影响。 - **天气风险**：南美大豆主产区天气变化可能影响产量及出口。 - **汇率波动**：美元兑雷亚尔汇率波动可能影响巴西大豆价格及进口成本。 --- ## 国贸期货农产品研究中心简介 - **团队成员**：5人，专业背景涵盖经济学、管理学、资产评估、税务、金融学等领域。 - **研究领域**：覆盖饲料原料、养殖行业、软商品、油脂油料、林浆纸等多个板块。 - **荣誉**：团队成员曾多次获得分析师奖项，如期货日报“最佳农副产品期货分析师”。 --- ## 总结 本报告指出，豆粕市场短期内受巴西销售进度及南美丰产卖压影响，震荡回调压力较大；中长期则存在一定的上行驱动，建议关注M09、M01回调做多机会。菜粕市场短期供应偏紧，但中期供应预期宽松，需关注替代需求及进口变化。整体市场需密切关注中东局势、天气及政策动向，以判断价格走势。