2024-01-26-中辉期货-双粕月报_新季巴西面临收割上市_双粕依旧承压_42页_3mb

农产品市场分析总结（2023年1月）

全球大豆与豆粕市场

核心观点： 全球新年度大豆供应预期相对宽松，库消比回升，但巴西产量下调幅度若超预期，或推动豆粕价格止跌。
重点数据：

• USDA报告： 2023/24年度全球大豆产量预估41.65亿蒲（调高），期末库存2.8亿蒲（上调）；巴西产量预估1.55亿吨（环比下调）；阿根廷产量5000万吨（上调）。
• 天气因素： 巴西干旱导致单产下调预期，阿根廷产区也面临旱情，但短期厄尔尼诺可能影响全球气温。
• 供需展望： 全球大豆供需宽松，豆粕价格承压，但若巴西大豆产量下调超1000万吨，全球库存或转紧，支撑价格。

菜粕市场

核心观点： 全球菜籽供需略有偏紧，国内菜粕价格下移空间有限，主要跟随国际市场。
重点数据：

• 国际局势： 厄尔尼诺可能导致澳大利亚等国减产，葵花籽供应成为关注焦点。
• 国内情况： 进口菜籽库存高企，但菜粕库存偏低；冬季消费淡季，价格短期止跌整理，支撑位2620元。

国内市场

大豆与豆粕

• 库存高企： 港口大豆库存667.95万吨（同比增174万吨），油厂豆粕库存96.81万吨（同比增45万吨）。
• 基差与利润： 江苏港豆粕压榨利润降1000元/吨，压榨量下降；豆菜粕价差显示现货需求疲软。
• 下游消费： 全国饲料产量环比下降，生猪存栏减少，养殖利润亏损扩大，需求弱化。

菜粕

• 进口数据： 12月菜籽进口73.89万吨（同比增35.74%），国内菜粕进口27.24万吨（同比增23.3%）。
• 压榨与库存： 沿海油厂菜籽压榨量降至23.1万吨，基差修复显示供应过剩压力。

关键风险与机会点

• 主要风险： 巴西大豆产量下调幅度、阿根廷种植天气、美豆出口数据。
• 操作建议： 豆粕短期观望，或关注高位做空机会；菜粕止跌待反弹，支撑位2620元。
• 时间节点： 需关注2月USDA供需报告、巴西产量数据及天气变化。