20220630-东方金诚-2022年6月PMI数据点评_6月经济景气度回升明显_两项PMI指数如期转入扩张区间_3页

2022年6月中国经济景气度回升总结

核心内容

2022年6月，中国制造业和非制造业采购经理指数（PMI）均回升至扩张区间，标志着宏观经济在疫情稳定和政策支持下出现明显改善。制造业PMI为 50.2%，高于上月的 49.6%；非制造业商务活动指数为 54.7%，较上月的 47.8% 显著回升。这一回升主要得益于全国疫情稳定、复工复产加速以及一系列稳增长政策的集中落地。

主要观点

• 疫情稳定与政策发力：6月全国疫情持续处于低位，各地加快复工复产，带动整体经济景气度回升。同时，5月“国常会33条”等稳增长政策在6月集中生效，有效推动了经济修复。
• 供需恢复但“供强需弱”：制造业供需两端均实现较快恢复，生产指数和新订单指数分别回升至 52.8% 和 50.4%，但两者差值扩大至2020年下半年以来的最高水平，显示需求端仍偏弱。
• 价格压力持续缓解：制造业出厂价格指数和主要原材料购进价格指数分别降至 46.3% 和 52.0%，表明保供稳价政策效果显现，同时输入性通胀压力有所减轻。
• 企业景气度分化：大型企业景气度小幅下降，而中、小型企业景气度明显回升，显示小型企业仍面临较大困难，需政策持续扶持。
• 出口短期回升，长期承压：新出口订单指数回升至 49.2%，预示短期内出口保持增长，但受基数效应和全球经济下行影响，下半年出口增速可能放缓。
• 物流改善带动供应商配送时间回升：供应商配送时间指数升入扩张区间，反映交通物流瓶颈逐步打通，供应链效率提升。
• 建筑业景气度高位运行：建筑业PMI达 56.6%，主要受益于物流畅通和基建投资的支撑，预计将持续保持高位。

关键信息

制造业PMI分析

• 生产指数：52.8%，较上月上升3.1个百分点。
• 新订单指数：50.4%，较上月上升2.2个百分点。
• 供需差距扩大：生产与新订单差值为 2.4个百分点，为2020年下半年以来最高。
• 价格指数：出厂价格指数 46.3%（收缩区间），购进价格指数 52.0%（下降3.8个百分点）。
• 出口订单：新出口订单指数 49.2%，较上月回升3.3个百分点。
• 供应商配送时间：升入扩张区间，显示物流效率提升。

非制造业PMI分析

• 商务活动指数：54.7%，较上月上升6.9个百分点，回升幅度较大。
• 政策影响：稳增长措施推动服务业景气度大幅反弹，带动整体非制造业回暖。

未来展望

• PMI持续扩张：预计7月制造业和非制造业PMI仍将保持在扩张区间。
• 内需为主导：下半年经济稳增长将更多依赖内需，出口增速可能下行。
• 政策持续发力：宏观政策将继续向稳增长方向倾斜，可能推出包括特别国债在内的新一轮刺激措施。
• 房地产政策调整：尽管楼市出现回暖迹象，但政策仍将适度放宽，以推动房地产行业恢复良性循环。

政策建议

• 继续支持小微企业：由于小型企业景气度仍低于荣枯线，需加大定向扶持力度。
• 加强消费和投资刺激：政策应更聚焦于推动消费和投资需求，以对冲当前供需不匹配的问题。
• 关注输入性通胀与PPI走势：预计三季度PPI同比涨幅将显著回落，但仍需警惕价格波动。

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