20181109-华泰证券-点评10月进出口数据_贸易数据较好存在一定基数原因_4页_520kb

华泰证券2018年10月贸易数据点评总结

核心内容

2018年10月中国进出口数据表现较好，出口和进口增速均高于市场预期。但分析指出，该数据的改善主要受基数效应影响，而非经济基本面显著改善。同时，中美贸易摩擦、全球经济不确定性以及人民币汇率波动等因素对贸易形势仍产生影响。

主要观点

1. 10月贸易数据表现超预期

• 出口增速：按人民币计价为20.1%，按美元计价为15.6%，均高于此前预期（人民币11.2%，美元6.4%）。
• 进口增速：按人民币计价为26.3%，按美元计价为21.4%，同样高于预期（人民币21.3%，美元15.9%）。
• 贸易差额：10月贸易差额为340.1亿美元，较9月小幅上升，但同比收窄7.8%。

2. 贸易数据改善的驱动因素

• 贸易前移：中美贸易摩擦导致部分贸易行为提前至10月完成。
• 汇率贬值：人民币10月平均汇率同比贬值4.7%，在一定程度上促进了出口。
• 政策推动：中国持续加强与亚太地区及“一带一路”沿线国家的经贸合作。

3. 全球经济不确定性影响出口

• 发达经济体PMI数据波动：欧元区10月PMI降至52.0，美国PMI降至57.7，显示全球经济复苏不稳。
• IMF预测：全球增长在未来较长时间内面临下行压力，新兴和发展中经济体增长放缓，可能对我国出口造成压力。

4. 扩大进口仍是政策重点

• 进口博览会效应：首届中国国际进口博览会于11月5日召开，预计将带动进口增长，优化全球贸易布局。
• 政策导向：国内政策转向扩内需、稳经济，预计未来进口增速超预期走低概率较低。

5. 贸易结构优化

• 一般贸易占比提升：前10个月一般贸易占比达57.9%，同比增长14.1%。
• “一带一路”国家表现突出：对“一带一路”沿线国家进出口增长14.8%，高于全国增速3.5个百分点，占外贸总值比重为27.3%，比重提升0.8个百分点。

关键信息

• 风险提示：中美贸易摩擦加剧、全球经济重新走向衰退。
• 图表支持：文档附有8张图表，涵盖贸易差额、主要贸易伙伴增速、主要进口资源品增速、主要出口产品增速、发达经济体PMI、人民币汇率、“一带一路”进出口增速等内容，均为数据可视化分析提供依据。
• 联系方式：文档提供了华泰证券研究员及联系人的详细信息，便于进一步咨询。

结论

2018年10月中国贸易数据虽表现较好，但主要受基数效应及贸易前移影响。未来，随着中美贸易摩擦的持续和全球经济的不确定性，中国对外贸易可能面临一定压力。然而，扩大进口政策及“一带一路”战略的推进，有助于优化贸易结构，增强贸易韧性。建议关注政策变化及全球经济走势，以应对潜在风险。