20180909-华泰证券-点评8月进出口数据_贸易提前发生_未来仍存压力_4页_491kb

2018年8月进出口数据点评总结

核心内容概述

本报告对2018年8月中国进出口数据进行了点评，指出尽管存在贸易提前发生的情况，但出口增速仍小幅回落，未来仍面临一定压力。同时，进口增速保持较高水平，扩大进口成为今年的政策重点。此外，贸易差额维持低位，人民币存在贬值压力。报告还提到“一带一路”沿线国家的进出口增速高于全国平均水平，机电产品出口增长，而传统劳动密集型产品出口下降。最后，新增征税清单可能对出口加工业和劳动密集型产业造成冲击。

主要观点

• 出口增速小幅回落：
  8月出口增速按人民币计价为7.9%，按美元计价为9.8%，略低于此前预期。中美贸易摩擦导致贸易提前发生，对出口造成一定负面影响。

• 进口增速保持高位：
  8月进口增速按人民币计价为18.8%，按美元计价为20.0%，高于预期。扩大进口是今年的政策主题，预计下半年基建投资加大将带动铁矿石等基础原材料进口。

• 贸易差额维持低位：
  8月贸易差额为279.1亿美元，基本与7月持平。在出口承压、进口较强的情况下，贸易顺差可能对GDP的拉动作用边际减弱。

• 对美贸易顺差扩大：
  对美贸易顺差达1.24万亿元，同比增长7.7%。这表明美国加征关税措施导致贸易提前发生，影响了中美贸易结构。

• “一带一路”沿线国家表现突出：
  前8个月，中国对“一带一路”沿线国家进出口增长12%，高于全国整体增速2.9个百分点，占外贸总值的27.3%，比重提升0.7个百分点。

• 机电产品出口增长，劳动密集型产品出口下降：
  前8个月机电产品出口增长7%，占出口总值的58.2%。而传统劳动密集型产品如服装、纺织品、鞋类等出口下降，合计下降2.5%。

• 新增征税清单或冲击出口加工业：
  美国即将对中国2000亿美元产品加征关税，涉及机电、机械、塑料等主要出口行业，预计对我国出口加工业和劳动密集型产业造成冲击。

关键信息

• 出口产品结构变化：
  机电产品出口增长7%，其中电器及电子产品增长7.8%，机械设备增长8.5%。汽车出口增长22.3%。劳动密集型产品出口下降，包括服装、纺织品、鞋类、箱包、玩具等。

• 进口产品结构变化：
  基础原材料进口预计因基建投资加大而有所增长，具体包括铁矿石等。

• 全球贸易环境不确定性：
  欧元区、日本PMI数据持续下行，美国PMI强势上行，全球经济复苏存在不确定性，对我国出口可能产生负面影响。

• 人民币贬值压力：
  贸易顺差减少可能引发人民币贬值压力，需关注汇率波动。

• 政策导向：
  国家鼓励进口政策，以及即将召开的进口博览会，将有助于优化全球贸易布局。

风险提示

• 中美贸易摩擦加剧
• 全球经济重新走向衰退

图表说明

• 图表1：贸易差额维持低位
• 图表2：与我国贸易主要国家的累计增速情况
• 图表3：与我国贸易的主要国家近三个月贸易差额情况
• 图表4：主要进口资源品增速
• 图表5：主要出口产品增速
• 图表6：欧元区、日本PMI下行，美国PMI上行
• 图表7：人民币存在贬值压力
• 图表8： “一带一路”沿线国家进出口增速高于整体

免责声明

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评级说明

• 行业评级：

  • 增持：行业指数超越沪深300
  • 中性：行业指数与沪深300持平
  • 减持：行业指数明显弱于沪深300

• 公司评级：

  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%~20%
  • 中性：股价波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%~20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

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