20180910-申万宏源-2018年8月进出口数据点评_贸易摩擦影响暂不明显_降税对进口刺激明显减弱_4页_818kb

2018年8月中国进出口数据总结

核心内容

2018年8月，中国进出口数据呈现以下特点：

• 出口：按美元计价，8月出口增长9.8%，较7月的12.2%小幅回落，但高于预期的10%。
• 进口：进口增长20%，高于7月的27.3%，也高于预期的20%。
• 贸易顺差：8月贸易顺差为279.1亿美元，与前月基本持平。

整体来看，贸易摩擦对出口影响尚不明显，而降税政策对进口的刺激作用有所减弱。

主要观点

1. 贸易摩擦影响有限，出口仍保持较高增速

• 8月中国对美出口增长13.2%，高于7月的11.2%，表明贸易摩擦对出口的直接影响尚未显现。
• 美国经济持续复苏，成为推动中国对美出口增长的主要动力。
• 对欧日出口增速则有所放缓，反映出贸易摩擦对这些地区的影响逐渐显现。
• 340亿美元清单1（主要涉及机电类产品）对出口影响有限，而160亿美元清单2（从8月23日开始征税）影响较小。
• 2000亿美元清单的关税可能在9月下旬开始实施，预计会对出口产生更大冲击。

2. 进口增长放缓，主要受基数效应和政策影响

• 8月进口增长20%，主要受基数效应和降税政策的影响。
• 部分主要工业品进口量增速明显加快，如原油、钢材、大豆等，但进口金额增速受价格波动影响不明显。
• 消费品如汽车和塑料进口额增速回落，显示降税刺激效果减弱。

3. 区域出口表现分化

• 对美出口增长加快，对欧日出口增速则有所下降。
• 对东盟和南非出口增长加快，而对巴西、俄罗斯出口大幅回落，反映出新兴市场需求的波动。

关键信息

8月进出口数据

• 出口：增长9.8%，高于预期，但低于7月的12.2%。
• 进口：增长20%，高于7月的27.3%。
• 贸易顺差：279.1亿美元，与前月基本持平。

出口增长分析

• 对美出口：增长13.2%，占中国出口比重上升至20.4%。
• 对欧日出口：增速分别为8.4%和3.8%，较7月分别放缓1.1和8.5个百分点。
• 对东盟和南非出口：分别增长15.9%和19.9%，较7月加快0.5和15.1个百分点。
• 对巴西和俄罗斯出口：分别下降5.9%和3.1%，较7月大幅放缓。

进口增长分析

• 主要工业品：
  • 进口量：原油（+13%）、钢材（+7.5%）、大豆（+8.3%）增速加快。
  • 进口额：原油（+74.4%）、钢材（+12.7%）、大豆（+15.7%）增速加快。
• 进口量回落：未锻造的铜及铜材（-7.7%）、铁矿砂（-3.5%）、煤及褐煤（-35.6%）增速放缓。
• 进口额回落：未锻造的铜及铜材（-19.8%）、铁矿砂（-13.1%）、煤及褐煤（-36.5%）增速回落。

降税政策影响

• 消费品如汽车及其零件（87章）和塑料及其制品（39章）是降税主要品类。
• 8月汽车和塑料进口额增速明显回落，分别为15%和23.3%，显示降税刺激作用减弱。

关税清单时间表

结论与展望

• 短期波动不改外需稳健走势：尽管贸易摩擦对出口有一定影响，但美国经济的强劲表现仍支撑中国对美出口增长。
• 进口增速预计回落：随着基数抬升和政策扰动退却，预计9月进口增速将回落至18%。
• 出口增长预计维持：考虑到最后一波出口抢跑，预计9月出口增长将维持在10%左右。

附录：分析师信息

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  • 王健，A0230517090001，邮箱：wangjian3@swsresearch.com
  • 蔡璐婧，A0230117040006，邮箱：cailj@swsresearch.com
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