20180714-华泰证券-点评6月进出口数据_外贸形势仍然承压_4页_474kb

文档总结：2018年7月中美贸易摩擦对进出口形势的影响

核心内容概述

本报告由华泰证券研究所发布，分析了2018年6月中国进出口数据及中美贸易摩擦对经济的影响。报告指出，尽管贸易摩擦加剧，但短期内对中国经济影响有限，中长期可能拖累全球经济弱复苏进程。同时，中国在扩大进口和寻求新兴市场方面展现出积极应对策略。

主要观点

1. 外贸形势仍然承压

• 6月中国出口增速按人民币计价为 -1.24%，按美元计价为 5.21%，略好于市场预期。
• 美国发布的500亿美元加征关税商品清单，预计抑制中国全年出口增长约 0.6个百分点。
• 贸易摩擦加剧可能推动出口前移，但长期不利影响仍不可忽视。

2. 进口增速保持较高水平

• 6月进口增速按人民币计价为 10.9%，按美元计价为 17.23%，接近季节调整后的实际数据（14.8%）。
• 前半年主要进口商品为天然气，数量同比增长 35.4%，金额同比增长 53.1%。
• 国务院发布扩大进口政策，预计有助于维持进口增速。

3. 贸易差额维持低位

• 6月贸易差额为 416.1亿美元，较5月有所扩大，但整体仍处于低位。
• 贸易顺差对人民币有升值压力，但顺差减少可能导致人民币贬值压力。
• 贸易差额对GDP的正向拉动作用边际减弱。

4. 中美贸易摩擦仍将持续

• 美国301豁免程序可能为部分企业提供关税豁免，但历史数据表明受益企业不多。
• 豁免政策不能视为特朗普放弃对华贸易施压的信号，未来贸易摩擦可能呈拉锯战态势。
• 贸易争端可能引发全球总需求回落，影响大宗商品价格及全球经济复苏。

5. 中国积极拓展新兴市场

• 前半年对欧盟、美国、东盟和日本等主要市场进出口增速有所放缓。
• 但对新兴市场国家如俄罗斯、巴西、越南等进出口增速保持高位，其中对越南贸易增长 19.8%，居东盟首位。
• 中国正通过扩大与新兴市场国家的贸易合作，缓解对美贸易依赖。

关键信息

• 出口数据：6月出口增速略好于预期，但受美国加征关税影响，全年出口增长或承压。
• 进口数据：进口增速较高，天然气为主要进口商品，政策支持扩大进口。
• 贸易差额：6月贸易差额为正，但整体维持低位，对GDP拉动有限。
• 贸易摩擦影响：短期对经济影响有限，但中长期可能拖累全球经济复苏。
• 新兴市场表现：对东盟、俄罗斯、巴西等国家的贸易增长显著，成为稳定外贸的重要力量。

风险提示

• 中美贸易摩擦加剧
• 全球经济重新走向衰退

图表说明

• 图表1：贸易差额维持低位，反映贸易顺差规模有限。
• 图表2：主要贸易伙伴的累计增速情况，显示对美贸易增速略有下滑，对新兴市场保持增长。
• 图表3：主要贸易伙伴近三个月贸易差额变化，揭示贸易结构的动态调整。
• 图表4：主要进口资源品增速，突出天然气等资源品的强劲需求。
• 图表5：主要出口产品增速，反映出口结构的多样性。
• 图表6：日本与欧盟PMI下行，显示全球经济复苏乏力。
• 图表7：人民币有所升值，与贸易顺差趋势相关。

评级说明

• 行业评级：以6个月内行业涨跌幅与沪深300指数对比为基准，分为“增持”、“中性”、“减持”。
• 公司评级：以6个月内公司股价涨跌幅与沪深300指数对比为基准，分为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”、“卖出”。

联系方式

• 李超：研究员，执业证书编号 S0570516060002，电话：010-56793933，邮箱：lichao@htsc.com
• 程强：联系人，电话：010-56793961，邮箱：chengqiang@htsc.com

公司信息

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