20230416-国元证券-康恩贝-600572.SH-2022年年报点评报告_明星单品领航_聚焦中药大健康_4页

康恩贝（600572）公司点评报告摘要

核心事件

康恩贝发布2022年年度报告。公司收入同比下降，若剔除珍视明业务和非经常性损益影响，净利润实现正增长。

业务结构与亮点

1. 聚焦中药大健康：中药大健康业务收入占比62.82%，同比增长9.4%。重点产品中，“肠炎宁”系列首次突破10亿元，同比增长175.1%。
2. 健康消费品与中药饮片增长显著：健康食品及中药饮片业务增速超过20%，分别源于新健康食品产品拓展及中药饮片收购整合。
3. 大品牌战略成效：15个超亿元单品年销409亿元，覆盖多治疗领域，形成较完善品种布局和较强内生增长能力。

研发投入与创新

• 2022年研发费用19.6亿元，165项在研项目以新产品开发为主。
• 创新药黄蜀葵、汉防己甲素取得重大进展，多个一致性评价品种获批。
• 持续推进研发创新，以增强增长动力。

投资评级与建议

国元证券维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为67.8亿、83.6亿、95.8亿元，对应PE估值为25、20、18倍。

风险提示

行业政策风险、成本上升风险、研发不及预期风险。

财务摘要

显示2022年公司净利润同比下降幅度显著，但部门业务板块增长强劲，未来增长预计仍将依赖新品开发和大单品战略。