20240128-华安证券-康恩贝-600572.SH-主营业务稳步发展_收入规模稳健增长_4页_334kb

事件概述

康恩贝发布2023年度业绩预增公告，预计2023年全年归母净利润在591亿元至680亿元之间，同比增长6500%至9000%；扣非归母净利润在538亿元至604亿元，同比增长1133%至2500%。

事件点评

• 主营业务增长：2023年公司营业收入约为6735亿元，同比增长1225%；第四季度营业收入约为1512亿元，同比增长258%。
• 盈利能力：利润增长主要受公司转让江西珍视明药业78.4%股权增加利润0.87亿元的影响，同时部分减少影响源于嘉和生物股份市值变动。
• 第四季度表现：Q4归母净利润同比下降124.47%至56.80%，Q4扣非归母净利润则同比增长3141%至增幅132.22%。
• 研发投入提升：全年研发费用约314亿元，同比增长53%；研发项目新立项40项，创新项目20余项。

投资建议

维持“买入”评级，下调盈利预测：

• 公司2023年至2025年收入预测分别为6732亿元、7711亿元和8774亿元，同比增长率122%、145%和138%。
• 归母净利润分别为656亿元、853亿元和1015亿元，同比增长率833%、299%和191%。
• 估值对应倍数：18X、14X、12X。

风险提示

• 行业政策变化风险。
• 研发创新风险。