20250604-江海证券-传媒行业_4月游戏市场表现超预期_继续重点推荐_3页

传媒行业点评报告总结

核心内容

本报告由江海证券研究发展部发布，分析师为张婧，发布日期为2025年6月4日。报告对传媒行业，尤其是游戏板块进行了深入分析，并维持“增持”行业评级。报告指出，2025年4月中国游戏市场表现超预期，增长主要得益于长线产品的表现，同时强调了AI技术在游戏研发中的持续深化。

4月游戏市场表现

• 市场规模：2025年4月，中国游戏市场规模为273.51亿元，同比增长21.93%，环比增长2.47%。
• 海外市场表现：中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为15.54亿美元，同比增长9.62%，环比下降4.4%。
• 重点产品表现：
  • 《崩坏：星穹铁道》：4月开启周年庆及新版本活动，首日流水创历史新高，海外收入激增超130%。
  • 《Kingshot》：自2月上线后收入持续攀升，4月仍环比增长超180%。
• 移动游戏市场：4月中国移动游戏市场规模为204.24亿元，同比增长28.41%，环比增长3.07%。
• 客户端游戏市场：4月客户端游戏市场规模为57.99亿元，环比增长3.75%，同比增长2.78%。增量主要由双端互通产品贡献，非双端产品收入下降。

政策环境分析

• 版号发放情况：2025年1-5月，国家新闻出版署共发布国产网络游戏版号610个，同比增长16.41%。进口网络游戏版号发放也有所增加，共发布44个。
• 政策态度：游戏版号的常态化发放表明政策对游戏行业的支持态度趋于积极，有助于行业长期稳定发展。

投资建议

• 重点推荐公司：ST华通、恺英网络、巨人网络、完美世界、腾讯控股、心动公司等。
• 理由：
  • 游戏板块现金流良好，业绩稳健。
  • AI技术在游戏研发中的应用不断深化，带来新的增长点。
  • 长线产品表现突出，推动市场增长。

风险提示

• 产业政策变化风险：政策环境可能发生变化，影响行业发展。
• AI游戏发展不及预期风险：AI技术在游戏中的应用可能不如预期，影响行业创新。
• 标的公司业绩不及预期风险：部分公司可能因市场、运营等多方面因素导致业绩不达预期。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：相对基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：相对基准指数涨幅在5%到15%之间。
  • 持有：相对基准指数涨幅在-5%到5%之间。
  • 减持：相对基准指数跌幅在5%以上。
• 行业评级：
  • 增持：相对基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：相对基准指数涨幅在-10%到10%之间。
  • 减持：相对基准指数跌幅在10%以上。

其他说明

• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，江海证券对信息的准确性和完整性不作保证，也不保证信息不发生变更。
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