2024年游戏行业极简投资手册-20240112-华安证券-70页_4mb

游戏行业发展报告总结

市场成长性

• 小程序游戏市场预计2023年销售额400亿元，2026年有望突破700亿元，复合增长率达217%。
• 全球游戏市场2023年销售额预计1840亿美元（同比增长6%），中国市场增速约5%，2023年销售额约2800亿元。
• 精品国产游戏出海驱动增长，北美地区贡献全球28%的游戏销售额，但玩家仅占7%。

政策环境

• 游戏版号常态化发放，年批准量约1000款，进口版号每年约50款。
• 未成年人保护监管见效，用户基础影响消退。
• 《网络游戏管理办法》征求意见稿旨在促进行业繁荣，研究显示版号审批流程需约1年准备，涉及内容原创、游戏完整度等审核。

估值情况

• 当前游戏行业核心公司预测PE在15倍至20倍之间，处于历史合理估值区间，板块整体估值合理。

科技主题催化

• MR新硬件如Apple Vision Pro将提供新应用场景。
• AIGC工具（如Stable Diffusion）提升游戏美术效率，推动工业化。
• AI Agent如斯坦福AI小镇促进智能NPC和游戏交互，潜在颠覆游戏内容生成和体验。

公司分 析

• 中国Top2：腾讯和网易，主导国内市场，腾讯重点发展元宇宙和小程序，网易布局休闲和传统文化游戏。
• 海外巨头：任天堂、万代南梦宫、育碧、EASports、Take-Two，凭借经典IP（如《塞尔达传说》）持续贡献收入。
• 中流砥柱：三七互娱转型小程序游戏，完美世界等待《女神异闻录》等新品贡献增长，恺英网络和吉比特关注长线运营和新游戏上线。
• 细分龙头：电魂网络、姚记科技、汤姆猫等，在休闲游戏、出海和AI整合方面有优势，关注AI玩法融合和区域市场拓展。

风险提示：政策变化、版号中断、宏观环境波动、出海竞争加剧和技术颠覆是主要风险。

本报告基于Newzoo、伽马数据等第三方数据，提供中短期市场预测和估值分析。