2024年游戏行业极简投资手册-华安证券-2024.1.12-70页_4mb

华安证券2024年游戏行业极简投资手册分析总结

行业发展概览

• 市场规模：2023年全球游戏市场销售额预计达1840亿美元，其中手游收入占比近50%；中国游戏市场规模约2800亿元，同比增长53%。
• 政策环境：
  • 版号常态化发放，预计年批准量约1000款，监管推动游戏工业精品化转型。
  • 未成年人保护措施成效显著，影响已基本消退。
  • 《网络游戏管理办法（草案）》发布，响应行业发展需求。
• 估值水平：行业核心公司预测PE在15-20倍区间，处于历史合理估值范围。

AI与游戏融合趋势

• 科技催化：
  • MR硬件：Apple Vision Pro将于2024年上市，革新游戏体验。
  • AI内容生成：Pika、Stable Diffusion等工具提升游戏美术效率。
  • 智能NPC与沙盒世界：AIAgents与Gaia Game融合推进游戏智能化。

核心企业分析

Top2厂商

腾讯控股

• 主要产品有《王者荣耀》、《和平精英》、《元梦之星》等
• 国内手机游戏收入占比超50%，国际游戏增长迅速
• 三款重点新品《王者世界》、《Valorant手游》及《夜莺》

网易-S

• 经典产品《梦幻西游》、《阴阳师》持续贡献收益
• 新游《蛋仔派对》、《逆水寒》、《燕云十六声》等储备项目
• AI助手计划扩充端游和移动游戏内容生态

中流砥柱企业

三七互娱

• 小程序游戏布局突出，《寻道大千》月活峰值超5000万
• 自研游戏覆盖MMO、SLG等多种类型，产品结构丰富
• 储备项目包括《扶摇一梦》、《斗罗大陆》等端游大作

神州泰岳

• 游戏出海表现优异，两大SLG产品服务全球玩家
• 内容本地化及数字化转型初见成效
• 新品开发采用SLG+模拟经营复合玩法

宝通科技

• 东南亚市场拓展战略明确
• VR游戏研发能力突出
• AI技术应用扩大内容合作

游戏市场空间预测

• 小程序游戏：2023年规模400亿元，2026年有望增至700亿元，预计占手机游戏市场空间30%
• 区域市场：北美地区贡献28%游戏销售额，中国玩家人均游戏消费高于亚太平均水平
• 细分品类：MOBA类游戏保持稳定增长，休闲游戏公司成绩喜人，买量投放策略持续优化

投资风险提示

• 政策变动风险
• 版号发放波动
• 上市公司新游表现不及预期
• 全球经济环境变化影响用户支出
• 新技术颠覆现有游戏形态

注：风险提示部分内容已包含于上述总结中，如需完整风险提示单独列出需增加一行说明。