20250508-江海证券-传媒行业_游戏板块表现稳健_继续重点推荐_3页_364kb

传媒行业点评报告总结

核心内容概览

本报告由江海证券研究发展部发布，发布日期为2025年5月8日，分析师为张婧，执业证书编号为S1410525010001，联系人为吴雁宇，执业证书编号为S1410124010015。行业评级为“增持”（维持），主要聚焦于传媒行业中的游戏板块表现及AI技术对行业的影响。

行业表现回顾

• 近十二个月行业表现：
  • 相对收益：1个月为6.62%，3个月为-0.78%，12个月为8.03%。
  • 绝对收益：1个月为13.37%，3个月为-2.35%，12个月为12.75%。
  • 数据来源为聚源，注：2025年5月7日数据。

游戏板块表现

事件回顾

1. 2025年4月中国手游发行商全球收入榜：

   • 全球TOP100中，33个中国厂商入围，合计吸金20亿美元，占全球TOP100收入的38.4%。
   • 中国手游发行商TOP30中，腾讯、点点互动、网易、米哈游、柠檬微趣占据前五名，且排名未变。

2. 2025年第一季度中国游戏产业报告：

   • 中国游戏市场实际销售收入为857.04亿元，同比增长17.99%，环比下降1.21%。
   • 自主研发游戏国内市场收入708.62亿元，同比增长19.38%。
   • 自主研发游戏海外市场收入48.05亿美元，同比增长17.92%。
   • 移动游戏市场收入636.26亿元，同比增长20.29%。
   • 客户端游戏市场收入179.19亿元，同比增长6.85%。

主要观点

• 中国游戏行业竞争格局依然呈现“强者恒强”态势。
• 龙头企业凭借优质产品和运营能力，持续推动出海业务增长。
• 《王者荣耀》4月全球收入增长71%，重回榜首，带动腾讯手游收入增长10%。
• 点点互动《Kingshot》4月收入暴涨209%，成为新增长点，推动公司收入增长5%。
• 米哈游《崩坏：星穹铁道》在海外收入榜夺冠，带动公司收入增长51%。

投资建议

• 推荐标的：ST华通、恺英网络、腾讯控股、心动公司。
• 理由：
  • 游戏板块现金流好，业绩稳健。
  • AI技术在游戏研发中的应用持续深化，为行业带来新增长点。
  • 部分老游戏流水稳定，新游戏产品为市场带来增量。

风险提示

• 产业政策变化风险：政策调整可能对行业发展产生影响。
• AI游戏发展不及预期风险：AI技术应用效果可能未达预期。
• 标的公司业绩不及预期风险：个别公司可能因市场或运营问题导致业绩下滑。

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：相对基准指数涨幅在5%到15%之间。
  • 持有：相对基准指数涨幅在-5%到5%之间。
  • 减持：相对基准指数跌幅在5%以上。

• 行业评级：

  • 增持：相对基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：相对基准指数涨幅在-10%到10%之间。
  • 减持：相对基准指数跌幅在10%以上。

特别声明

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告中提及的公司可能为江海证券及其关联机构所持有或提供服务。
• 投资者应独立判断，不依赖本报告作出决策。
• 本报告不承担因使用内容而产生的任何损失责任。

分析师介绍

• 姓名：张婧
• 从业经历：经济学硕士，曾任职于券商研究部、公募基金及保险资管，从事权益研究工作。
• 声明：张婧具有证券投资咨询执业资格，研究内容独立、客观，与公司推荐无直接关联。

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