20230731-国金证券-_数_看期货_期指主力合约升水扩大_商品波动率上行利好CTA策略_14页_2mb

报告分析总结：

• 市场表现：

  • 本周四大股指期货期指大幅反弹，整体乐观情绪高涨。
  • 指数涨跌幅：上证50涨幅最大（549%），中证1000涨幅最小（100%）。持仓量增加，成交量分化，IC和IM期指成交量下降。
  • 基差率：贴水收窄，年化基差率分别为IF 250%、IC -0.99%、IM -1.43%、IH 2.63%。跨期价差高分位数，显示投资者乐观预期。

• 策略表现：

  • 主动对冲策略优于被动：IC和IF期指表现良好，收益率分别为0.37%和-0.02%，而IH表现逊色。
  • 产品如专户类允许更高灵活性，模型通过多项式拟合优化收益。
  • CTA策略可能受益于波动率上升。

• 商品市场：

  • 整体商品期货上涨109%，能化板块领涨。
  • 关键品种：尿素、纯碱、生猪相关股票涨幅显著，分别为379%、392%、434%。
  • 价差结构：BACK结构缩小，纯碱溢价大，回归预期短期内可能。

• 后续展望：

  • 国内和海外不确定性降低，政策支持利于指数回升。
  • 建议关注价差回归和CTA布局机会，风险包括基差变化和模型失效。

• 风险提示：

  • 负基差可能增加对冲成本，需动态调整。
  • 宏观和供给分歧收缩，但短期有效性降低。