20230731-华创证券-_资产配置快评_总量_创_辩第64期_基本面与政策面共振向上_10页_1mb

报告摘要

宏观观点

• 经济基本面持续改善，产业链有望企稳回升，三季度盈利增速可能触底反弹。
• 利润率下行幅度收窄，PPI同比有所回升，需求好转与去库趋缓形成共振，预计将拉动利润同比转正。

资产配置

• A股观点：短期与中期信号偏多，长期模型信号中性。基金仓位较上周有所提升，板块估值处于低位。A股综合兵器V3模型看多，港股中期仍偏空。
• 行业建议：推荐关注消费者服务、有色金属、钢铁、非银行金融等板块。

地产政策

• 杭州楼市“因城施策”实行差异化放松，核心区域市场热度较高，但板块带动效应有限。
• 地产政策聚焦“需求端”：区域限购调整空间较小，首付比例可调区域尚存，但限价、去库存仍将维持。
• 城镇化结构改善将成为政策导向，避免结构分化继续。

未来展望

• 认为政策叠加期是最重要的窗口期，可关注顺周期低估值高赔率板块及非银金融板块配置机会。
• 行业分化仍在继续，重点观察政策对经济的落地效果和复苏持续性。

风险提示

• 三方面风险：工业品价格持续下行；费
  率拖累；疫情反复。
• 三方面：工业品价格持续下行；工业产出与需求匹配不及预期；存在政策解读不及预期导致风险偏好回升不及预期的可能冲击。

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