20160308-华创证券-海默科技-300084.SZ-打造综合能源公司_油价回暖最先受益标的_22页_1mb

海默科技综合能源公司分析总结

核心内容概述

海默科技（股票代码：300084.SZ）是一家集页岩油气勘探开发、技术研发、设备制造和油田服务于一体的新型独立能源公司。公司业务涵盖油气产业链上游的勘探开发、装备制造及油田服务，同时积极布局油气销售和环保业务，以应对国际油价波动及环保法规日益严格的行业趋势。

主要观点

1. 综合能源布局
   海默科技在油气产业链的上游三个环节（勘探开发、油气田装备、油气田服务）均有布局，形成“3G+1”综合能源公司结构，包括生产制造集团（EMG）、环保服务集团（ESG）、国际业务集团（IBG）和海默研究院（TRI）。

2. 油价回暖对业务影响
   公司在油气销售业务方面具有较大的业绩弹性，油价回暖将显著提升该业务利润。此外，公司拥有北美1.3万英亩页岩油气开发区块，其中Niobrara区块和Permian盆地区块为主要项目，若油价回升，公司有望实现扭亏为盈。

3. 压裂业务穿越周期
   公司通过收购城临钻采和清河机械，布局压裂设备制造领域，其中清河机械是国内压裂泵液力端总成的龙头企业，市占率约为30%，在行业低迷期仍能保持稳定增长，彰显优质企业实力。

4. 环保业务布局
   公司通过定增募集7.2亿元投资油气田环保装备，重点布局“泥浆不落地”和“压裂返排液处理”领域，提升环保服务能力，应对未来更严格的环保政策。

5. 盈利预测
   预计公司2015-2017年实现归母净利润分别为1187万元、6700万元、8700万元，对应的EPS为0.04元、0.21元、0.27元，PE分别为281X、46X、36X，首次覆盖给予推荐评级。

关键信息

油气开发业务

• 拥有北美1.3万英亩页岩油气开发区块，包括Niobrara区块（6万英亩，公司占10%权益）和两个Permian盆地自主开发区块（7000英亩）。
• 2015年Niobrara区块全年原油产量预计为20万桶，若油价回暖，自主开发区块有望实现年产9-10万桶。
• 油价波动直接影响油气销售业务，间接影响油田设备和油田服务业务。

压裂业务

• 清河机械是压裂泵液力端总成领域龙头企业，市占率约为30%，在2014-2016年承诺利润分别为3500万、4200万、5040万。
• 压裂业务在行业低迷期仍能保持稳定增长，显示公司优质企业的实力。

流量计业务

• 公司以多相流量计业务起家，产品包括油井多相流量计、总量计量多相流量计、湿气多相流量计。
• 2014年公司多相流量计业务毛利率达44.3%，但在油价低迷期，计量服务业务出现亏损，公司通过新品研发和差异化营销策略拓展市场。

定增环保业务

• 公司拟通过定增募集7.2亿元投资环保装备，建设环保装备生产研发基地，提升“泥浆不落地”和“压裂返排液处理”能力。
• 项目完全达产后预计新增营业收入8.75亿元，内部收益率（税后）为22.06%，投资回收期（税后）为7.19年。

财务指标概览

风险提示

• 国际原油价格持续低迷可能影响公司油气销售业务的盈利能力。
• 环保业务尚处于初期阶段，市场接受度和盈利模式尚需验证。

投资建议

• 投资评级：推荐
• 评级变动：首次评级
• 预期表现：预计未来6个月内超越沪深300基准指数10%-20%。

附注：分析师信息

• 证券分析师：李佳

  • 执业编号：S0360514110001
  • 电话：021-31758488
  • 邮箱：lijia@hcyjs.com

• 联系人：鲁佩、赵志铭

  • 电话：021-31758477
  • 邮箱：lupei@hcyjs.com, zhaozhiming@hcyjs.com

市场表现与前景

• 公司12个月内最高价22.05元，最低价7.11元。
• 全球及中国油气消费需求巨大，未来20年全球人口增长14亿，实际收入增长近100%，推动能源需求增长。
• 油气仍为全球能源消费主力，预计至2035年仍占50%以上。
• 公司在油气环保领域具备先发优势，有望成为未来新增长点。

总结

海默科技作为一家综合能源公司，在油价回暖背景下，油气销售业务将受益明显，而压裂设备和环保业务则显示出较强的抗周期能力与增长潜力。公司通过定增拓展环保业务，进一步提升市场竞争力。尽管当前面临油价低迷的挑战，但随着全球能源结构的调整和环保政策的推动，公司有望在未来实现业绩的持续增长。