20160613-广发证券-海默科技-300084.SZ-打造中国版独立能源公司_直接受益油价反弹_19页_1mb

海默科技 (300084.SZ) 总结

核心内容

海默科技（300084.SZ）是一家专注于油田多相计量、测井服务及油气开发业务的综合油服企业，致力于打造中国版独立能源公司。公司通过产业链延伸与海外扩张，逐步构建了油气设备、测井与售后服务、页岩油气开采销售三大核心业务板块，形成协同效应。

主要观点

• 公司具备国际领先的多相计量技术，是全球多相计量产品与服务的主要供应商之一。
• 拥有1.3万英亩海外油气田资源，主要位于美国Niobrara和Permian盆地，具备直接受益于油价反弹的潜力。
• 油田环保业务成为公司未来增长的重要方向，公司已布局泥浆不落地和压裂返排液处理设备。
• 通过并购城临钻采和清河机械，公司实现从设备服务向油气开发装备制造的转型。
• 公司在低油价环境下仍保持相对稳健的经营，盈利预测显示未来三年有望实现稳步增长。

关键信息

业务布局

• 油气设备：多相流量计为核心产品，技术领先，产品覆盖全球。
• 测井与售后服务：提供全方位的测井服务，包括移动式测井服务模式。
• 页岩油气开采销售：通过海外项目和国内业务，实现油气资源的开发和销售。

海外资源

• 在美国拥有两块主要页岩油气区块：Niobrara区块（与Carrizo公司合作，权益面积10%）和Permian盆地自主区块（权益面积100%）。
• 公司在海外具备独立作业资质，拥有丰富的油气资源和良好的开发前景。

油田环保

• 公司布局泥浆不落地和压裂返排液处理设备，是国内该领域的先行者。
• 随着《土十条》的出台，油田环保市场有望快速增长，公司具备先发优势。
• 定增项目将加速环保设备的研发和生产，提升公司在该领域的竞争力。

盈利预测

• 2016~2018年预计营业收入分别为498、648和856百万元，净利润分别为39、81和119百万元。
• EPS预计为0.122元、0.249元和0.367元。
• 公司当前投资评级为“买入”，预计未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。

财务表现

• 2014年：营业收入315.56百万元，净利润40.10百万元，毛利率44.3%。
• 2015年：营业收入407.03百万元，净利润10.41百万元，毛利率30.0%。
• 2016年：预计营业收入497.99百万元，净利润39.48百万元，毛利率33.1%。
• 2017年：预计营业收入647.75百万元，净利润80.75百万元，毛利率39.1%。
• 2018年：预计营业收入856.38百万元，净利润119.12百万元，毛利率42.5%。

风险提示

• 汇率波动：公司业务以国际市场为主，汇率波动可能影响经营业绩。
• 国际油价低迷：油价持续低迷将影响海外油气田盈利能力。
• 油田勘探开发：非常规油气田开发存在较高的行业风险，影响未来产量。

未来展望

公司未来有望受益于油价反弹和油田环保市场的发展，同时通过产业链整合和多元化发展，实现从综合油服企业向中国版独立能源企业的转型。公司具备技术优势、资源储备和市场拓展能力，有望在行业周期到来时迎来新一轮增长。