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打造大IP战略，强化手游优势并将布局VR市场

核心内容

北京火谷网络科技股份有限公司是一家专注于移动网络游戏研发和运营的企业，依托《武侠Q传》等成功产品树立了行业地位，并积极布局大IP战略与VR市场，以期在移动游戏市场中持续增长。

主要观点

• 《武侠Q传》的成功：公司首款产品《武侠Q传》于2013年5月推出，成为卡牌类游戏代表作，曾占据苹果商店畅销榜前三，累计注册用户超2500万人次。2014年实现营业收入1.03亿元，净利润8222万元，毛利率高达99.65%。
• 大IP战略：公司计划通过引进知名IP实现内容变现和盈利转化，与腾讯动漫合作开发《中国惊奇先生》手游，预计2016年上线，旨在利用IP的粉丝效应提升产品竞争力。
• VR市场布局：公司计划从设备和内容平台两方面布局VR领域，2016年随着商用VR设备的推出，或将迎来VR投资启动，公司希望通过内容带动产业链发展。
• 技术优势：公司具备强大的游戏研发能力，拥有包括分布式服务器、高可用数据库、3D渲染技术等在内的多项核心技术，为游戏开发提供支持。
• 运营模式：公司采用自主运营、授权运营和渠道联合运营模式，其中《武侠Q传》采用混合模式，成功积累了运营经验。

关键信息

1. 公司简介和历史沿革

• 公司业务：专注于移动网络游戏的研发和运营，是国内知名的集研发与运营于一体的厂商。
• 挂牌情况：2015年10月登陆新三板，2016年2月转为做市交易，市值为13.5亿元，市盈率13倍。
• 股权结构：张勇、马嘉阳夫妇合计持有公司75.22%的股份，通过天禧隆盛间接控制11.50%的股份，对经营决策具有重大影响。
• 游戏产品：公司已上线四款移动网络游戏，包括《武侠Q传》、《God of Arena》、《逆天战神》和《战国物语》，另有《中国惊奇先生》等游戏正在研发中。

2. 大IP战略与内容开发

• IP定义与价值：IP是粉丝经济的体现，具有强大的流量导入能力，能显著提升游戏的转化率和收入。
• 《中国惊奇先生》：作为国漫顶级IP，该漫画全网点击量突破40亿人次，动画播放量突破2亿人次，拥有大量粉丝基础。
• IP落地计划：公司计划将《中国惊奇先生》改编为手游，预计2016年上线，通过IP效应提升市场竞争力。

3. VR市场布局

• VR趋势：VR技术随着硬件设备和网络通信的提升，有望成为下一代游戏平台。
• 公司策略：公司计划推出自主品牌VR设备和自主研发的VR内容平台，以内容带动产业链发展。
• 行业背景：近年来，VR技术发展迅速，多家互联网巨头进入该领域，推动VR内容成为新的增长点。

4. 估值与风险提示

• 估值分析：公司2016年2月26日收盘价对应的PE（2014）为16X，PS（2014）为13X，低于行业平均。
• 可比公司：包括顺网科技、掌趣科技、昆仑万维、游族网络等，平均市值272.8亿元，PE为97X，PS为30X。
• 风险提示：包括新产品市场反应不及预期、二次元经济和VR领域拓展进度不及预期、VR技术开发缓慢导致体验较差等。

总结

北京火谷网络科技股份有限公司凭借《武侠Q传》的成功，确立了在移动游戏市场的地位，并积极拓展大IP战略与VR市场布局。公司具备强大的研发能力与成熟的运营经验，未来有望通过IP合作和VR技术提升市场竞争力与盈利能力。然而，公司在新产品和新兴市场拓展方面仍面临一定的风险，需持续关注其进展与市场反馈。