20160905-东方证券-纺织服装行业周报_重点关注蓝筹_产业创新和小市值股的博弈弹性_12页_740kb

纺织服装行业分析总结

核心内容

本周A股纺织服装行业整体呈现调整态势，沪深300指数上涨0.21%，创业板指数下跌0.86%，纺织服装行业下跌0.24%。其中，纺织制造板块下跌0.08%，品牌服饰板块下跌0.47%。个股方面，中小市值转型股表现活跃，瑞贝卡取得较好收益。

主要观点

• 行情回顾：整体行业表现低迷，但部分转型股表现活跃。
• 海外动态：Bebe女装四季度扭亏为盈，L Brands销售增长超预期，但新秀丽销售放缓。
• A股表现：贵人鸟、豫园商城、美邦服饰、森马服饰、雅戈尔、鲁泰、跨境通等公司发布中报，部分公司业绩下滑，但也有公司表现亮眼。
• 投资建议：关注行业龙头、产业创新公司、受益于人民币贬值和棉价上涨的公司，以及有转型预期的小市值股。

关键信息

行情回顾

• 沪深300指数上涨0.21%
• 创业板指数下跌0.86%
• 纺织服装行业下跌0.24%
• 瑞贝卡表现较好，涨幅达9.87%

海外要闻

• Bebe女装：四季度扭亏为盈，净利润2508.5万美元，同店销售改善。
• L Brands：8月同店销售增长2%，Victoria’s Secret销售趋稳。
• 新秀丽：上半年销售增速放缓，亚洲市场表现分化，日本和澳洲增长显著。
• 香港零售数据：7月零售总销货大跌7.7%，但化妆品销售大涨9.0%，服装销售上涨1.8%。

A股行业与公司重要信息

• 贵人鸟：拟收购名鞋库51%股权，承诺净利润增长。
• 豫园商城：上半年营业收入和净利润同比分别减少7.61%和65.45%。
• 美邦服饰：营业收入增长10.70%，但净利润亏损6079万元。
• 森马服饰：营业收入和净利润分别增长15.13%和21.29%，拟投资物流仓储基地。
• 雅戈尔：营业收入下降0.53%，但净利润增长5.78%，地产和投资业务贡献显著。
• 鲁泰：营业收入下降3.76%，净利润增长0.03%，受益于人民币贬值。
• 跨境通：营业收入和净利润分别增长185.81%和108.55%。

本周重点报告

瑞贝卡中报点评

• 业绩表现：上半年营业收入和净利润分别下降8.28%和9.28%，第二季度盈利环比下滑。
• 毛利率提升：整体毛利率提升4.43%，主要得益于原材料价格下降。
• 区域表现：非洲市场恢复增长，但欧美市场低迷拖累整体业绩。
• 投资建议：维持“增持”评级，目标价6.24元。

九牧王中报点评

• 业绩表现：营业收入和净利润分别下降4.09%和11.39%，第二季度亏损扩大。
• 品牌表现：FUN品牌增长显著，新标牌J1表现不佳。
• 投资建议：下调未来收入预测，维持“买入”评级，目标价18.48元。

森马服饰中报点评

• 业绩表现：营业收入和净利润分别增长15.13%和21.29%，第二季度增长放缓。
• 品牌表现：巴拉巴拉销售增长26.23%，森马销售增长7.40%。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价13.20元。

鲁泰A中报点评

• 业绩表现：营业收入下降3.76%，净利润增长0.03%，第二季度改善。
• 毛利率提升：主要受益于人民币贬值和棉花价格上涨。
• 投资建议：维持“增持”评级，目标价13.77元。

雅戈尔中报点评

• 业绩表现：营业收入下降0.53%，净利润增长5.78%，地产和投资收益贡献显著。
• 投资建议：维持“增持”评级，目标价18.53元。

本周建议板块组合

• 推荐组合：森马服饰、华孚色纺、伟星股份、海澜之家
• 上周组合表现：森马服饰-2%，华孚色纺+1%，伟星股份-2%

投资建议与投资标的

• 行业龙头：推荐森马服饰、海澜之家、伟星股份、华孚色纺，关注其供应链效率提升。
• 产业创新：关注跨境通、南极电商、搜于特、华孚色纺等。
• 人民币贬值受益：关注新野纺织、联发股份、华孚色纺等。
• 转型预期：关注乔治白、山东如意、华纺股份、棒杰股份、欣龙控股等。

风险提示

• 国内零售终端复苏进度慢于预期
• 个股并购投资的不确定性

附：国内外重点上市公司估值表

投资评级定义

• 买入：相对市场基准指数收益率15%以上
• 增持：相对市场基准指数收益率5%~15%
• 中性：相对市场基准指数收益率-5%~5%
• 减持：相对市场基准指数收益率-5%以下
• 未评级：不在研究覆盖范围内或缺乏研究依据

分析师声明

分析师对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确反映其个人看法，与薪酬无直接关系。