20140922-广发证券-纺织服装行业_周报-新疆棉花直补细则出台构成棉纺企业长期利好_15页_1mb

新疆棉花直补细则出台构成棉纺企业长期利好

核心内容概述

本报告分析了2014年9月15日至2014年9月19日期间，纺织服装行业的股价表现、行业数据、政策动态、主要公司运营情况以及估值比较。新疆棉花直补细则的出台被视为对棉纺企业具有长期利好，同时，行业面临基本面疲软与转型压力，但部分公司通过并购、转型升级等手段获得投资机会。

主要观点

1. 行业基本面疲软：纺织服装行业整体表现不佳，国内企业面临需求减少、成本上升及竞争加剧等挑战。
2. 政策利好：新疆棉花直补细则的出台，符合市场预期，有助于提升国产棉的使用率，对棉纺企业形成利好。
3. 棉农补贴扩大：发改委表示，棉农补贴将扩大至长江、黄河流域主产区，进一步支持国内棉花产业。
4. 并购重组：多家公司发布并购重组公告，如金一文化拟并购越王珠宝，百圆裤业收购电商事项获证监会通过，这些事件可能成为股价催化剂。
5. 转型题材活跃：部分企业积极寻求转型，如朗姿股份、嘉麟杰、中银绒业等，被视为潜在投资标的。

关键信息

股价表现

• 上证综指上周下跌0.11%，纺织服装板块上涨0.95%，其中纺织板块涨幅0.97%，服装板块涨幅0.92%。
• 板块领涨公司包括泰亚股份（+20.24%）、华升股份（+12.91%）、江苏阳光（+9.78%）、申达股份（+8.69%）、深纺织A（+8.30%）。
• 年初至9月19日，纺织服装板块上涨24.02%，其中纺织板块上涨27.11%，服装板块上涨20.96%。

行业数据

• 服装零售：8月份服装类商品零售额同比增长8.6%，创年内新高；但零售量同比下降3.9%。
• 原材料价格：中棉328指数周成交均价为16869元/吨，周跌幅0.28%，年初至今累计下降13.64%；外棉Cotlook:A指数周跌幅0.12%，累计下跌16.82%；内外棉价差为3212元/吨左右。
• 公司运营：
  • 探路者：1-8月零售同比增长15%，但春夏产品售罄率仅为52%，低于往年。
  • 卡宾：2015年春季系列订单增幅超14%，预计销售增长超过15%。

上市公司公告

• 新疆棉花直补细则：正式出台，内容与市场预期一致。
• 发改委政策：召开“2015年棉花进口配额发放政策商讨会”，配额增发全面收紧，鼓励采购国产棉。
• 并购与重组：
  • 星期六：非公开发行股票预案。
  • 维科精华：拟挂牌转让安鑫家纺股权。
  • 金一文化：拟并购越王珠宝。
  • 百圆裤业：收购电商事项获证监会无条件通过。
  • 中银绒业：加入盛大游戏私有化财团。

重点推荐公司

• 优质品牌服装公司：海澜之家、森马服饰、探路者。
• 业绩改善的公司：罗莱家纺、富安娜。
• 积极转型预期：朗姿股份、嘉麟杰、中银绒业、罗莱家纺。

风险提示

• 终端消费低迷：国内服饰消费支出减少，影响企业业绩。
• 外需波动：出口受国际市场影响，存在不确定性。

估值比较

• 上周A股市盈率（TTM）为12.32，纺织服装板块市盈率（TTM）为24.96。
• 纺织子行业市盈率为27.2，服装子行业市盈率为23.87。
• A股均值溢价为-0.237，纺织服装板块均值溢价为-0.037。

行业评级

• 行业评级：买入。
• 投资策略：看好龙头公司市占率提升及并购重组带来的投资机会。

公司盈利预测（部分）

分析师信息

• 分析师：赵玉净
• 联系方式：010-59136613 / zyj3@gf.com.cn
• 相关研究：
  • 8月50家服装类零售额同比增长8.8%：2014-09-14
  • 行业主动转型升级，并购整合陆续上演：2014-07-29
  • 6月百家服装类零售额同比增长2.4%：2014-07-21

图表索引

• 图表1：股价表现
• 图表2：板块相对收益
• 图表3：个股资金流向统计（5日）
• 图表4：个股资金流向统计（5日）
• 图表5：纺织服装板块估值对比（TTM）
• 图表6：广发个股估值矩阵
• 图表7：估值
• 图表8：纺织服装原材料周成交均价数据速览
• 图表9：中国棉花价格指数&40S棉纱
• 图表10：Cotlook:A指数
• 图表11：涤纶短纤价格走势
• 图表12：粘胶价格走势
• 图表13：30S棉纱与328价格指数差
• 图表14：近期A股上市公司大记事
• 图表15：解禁股统计
• 图表16：全球成衣设计公司估值与业绩
• 图表17：奢侈品估值与业绩
• 图表18：北美服饰估值与业绩
• 图表19：欧洲服饰估值与业绩
• 图表20：港股估值与业绩

风险提示

• 国内终端消费低迷，服饰消费支出减少。
• 外需波动影响出口表现。

估值与业绩对比（部分）

港股

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%~+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

联系方式

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