汽车行业2018年策略报告：看齐鳌头，与龙共舞-20171127-华泰证券-25页-1mb

行业研究/年度策略总结

核心内容概述

2018年汽车行业投资策略报告指出，汽车行业整体增长趋缓，但细分领域仍具潜力。报告从乘用车、商用车、零部件和新能源汽车四个板块出发，分析了行业趋势、企业表现及投资策略，认为行业分化将持续，结构性亮点将显现。

主要观点

1. 乘用车增长动力犹在

• 2018年乘用车销量预计增长3%，主要得益于农村市场开拓、置换需求增加和消费升级。
• 吉利、上汽、广汽等强自主品牌销量增速显著，豪华车销量增长势头强劲，前十大豪华车品牌销量增长17.8%。
• 部分合资品牌和优秀自主品牌将受益于产品周期和市场拓展，成为行业增长的重要支撑。

2. 商用车表现稳定

• 重卡销量持续增长，2017年1-10月同比增长70.3%，行业高景气有望延续至2018年。
• 客车市场保持稳定，宇通客车作为行业龙头，市场份额持续扩大，新能源客车销量增长明显。

3. 零部件国产替代进入拐点

• 自主零部件企业实现技术与供货渠道突破，部分企业已进入主流品牌供应体系。
• 重点推荐华域汽车、星宇股份、潍柴动力、威孚高科、银轮股份等具备成长潜力的细分龙头。

4. 新能源行业长期向好

• 双积分政策落地，新能源汽车行业进入奖惩结合的第二阶段，政策导向趋于明朗。
• 2018年新能源汽车销量预计达95万辆，2020年有望突破200万辆。
• 行业成本下行趋势明显，产业链各环节有望受益于规模效应和市场驱动。

关键信息

行业趋势

• 乘用车整体增速放缓，但强产品周期整车和豪华车仍有较强增长动力。
• 商用车受益于重卡高景气和客车市场稳定，预计保持增长。
• 零部件行业国产替代趋势明显，部分企业已实现配套突破。
• 新能源汽车进入市场化发展阶段，政策和市场需求共同驱动行业高增长。

投资策略

• 逢低布局细分龙头，关注强产品周期整车、豪华车经销商、零部件国产替代企业以及新能源整车厂商。
• 推荐标的包括广汇汽车、星宇股份、华域汽车、潍柴动力、威孚高科、宇通客车、比亚迪、北汽新能源等。

风险提示

• 汽车销量不及预期
• 行业政策波动
• 国产替代进程不及预期

重点推荐股票（部分）

结构分化与行业亮点

• 乘用车：强自主品牌及豪华车产业链企业表现突出，销量和利润增长显著。
• 商用车：重卡销量持续走高，客车市场稳定，宇通客车等龙头企业受益。
• 零部件：国产替代趋势明显，华域汽车、星宇股份等企业实现突破。
• 新能源汽车：政策驱动下，行业进入成长阶段，产业链上下游企业将受益。

行业前景展望

• 2018年汽车行业整体增长空间有限，但细分市场机会显著。
• 随着农村市场开拓、置换周期缩短、消费升级及新能源政策落地，行业将进入分化与整合阶段。
• 新能源汽车销量有望持续增长，2018年预计达95万辆，2020年有望突破200万辆。

政策与市场影响

• 双积分政策：推动新能源汽车市场化发展，2018年起实施，促进企业加快布局新能源产品。
• 补贴调整：2018年新能源补贴预计退坡，但长期利好行业优胜劣汰。
• 市场导向：新能源汽车逐步摆脱补贴依赖，进入产品与市场驱动的新阶段。

总结

“看齐鳌头，与龙共舞”
2018年汽车行业将呈现分化趋势，结构性亮点明显。强产品周期整车、豪华车经销商、零部件国产替代企业以及新能源整车厂商有望成为投资重点。新能源汽车在政策和市场需求的双重驱动下，长期发展趋势向好，产业链上下游企业将受益于规模效应和成本优化。行业整体虽增长放缓，但细分领域增长潜力巨大，建议关注优质龙头企业的投资机会。