20171127-华泰证券-汽车行业2018年策略报告_看齐鳌头_与龙共舞_25页_1mb

汽车行业2018年投资策略总结

核心内容概览

• 行业评级：汽车整车Ⅱ、汽车零部件Ⅱ均维持“增持”评级。
• 投资策略：2018年汽车行业分化将持续，建议逢低布局强产品周期整车龙头、豪华车产业链、零部件国产替代标杆以及新能源整车龙头企业。
• 行业亮点：乘用车销量稳中有升，商用车受重卡拉动保持增长，新能源汽车进入市场化发展阶段，政策导向明确。

主要观点

1. 乘用车增长动力分析

• 2018年乘用车销量预计增长3%，主要得益于农村市场开拓、置换需求上升及消费升级。
• 强自主品牌（如吉利、上汽、广汽）及合资品牌在产品周期上行的推动下，有望持续领跑。
• 豪华车销量增速达17.8%，成为结构性亮点。

2. 商用车表现与展望

• 商用车销量增速超过行业整体，主要受重卡市场高景气带动。
• 龙头企业（如宇通客车）在市场份额提升和产业链完善方面具有明显优势。
• 重卡销量或超预期，受益于环保升级与置换需求。

3. 零部件行业趋势

• 国产替代趋势已至关键节点，优秀自主零部件企业实现技术与渠道突破。
• 主要受益领域包括自动变速器、座椅总成、车灯总成等，推荐关注华域汽车、星宇股份、潍柴动力、威孚高科等。
• 零部件行业整体营收和净利增速显著，行业格局有望持续优化。

4. 新能源汽车发展趋势

• 新能源汽车已由政策导向转向市场导向，双积分政策落地推动行业进入第二阶段。
• 2018年新能源汽车销量预计达95万辆，2020年有望突破200万辆。
• 产业链成本下行与技术突破将促进行业长期向好。

关键信息

2017年行业回顾

• 乘用车销量：1-10月销量1950万辆，同比增长2.1%，强自主品牌增速远超行业整体。
• 商用车销量：1-10月销量342万辆，同比增长17.2%，重卡销量增长显著。
• 新能源汽车销量：1-10月销量49万辆，同比增长45.4%，其中9、10月增速分别达79.10%和106.70%。
• 豪华车销量：前十大品牌销量增长17.8%，其中一线品牌增长显著，二线品牌如林肯、凯迪拉克增速超50%。

2018年展望

• 乘用车：预计销量增长3%，强产品周期整车龙头和豪华车产业链持续受益。
• 商用车：重卡销量有望继续增长，客车市场稳定，龙头企业优势明显。
• 新能源汽车：销量将维持高增长，产业链逐步优化，技术门槛提升。
• 政策影响：双积分政策推动行业进入市场化阶段，补贴退坡可能短期承压，但长期利好行业龙头。

投资建议

推荐标的

关注重点

1. 整车龙头：上汽集团、广汽集团、吉利汽车等，受益于产品周期上行和市场扩张。
2. 豪华车产业链：广汇汽车，受益于消费升级与后市场业务拓展。
3. 零部件国产替代：华域汽车、星宇股份、潍柴动力、威孚高科、银轮股份等，受益于技术突破与市场拓展。
4. 新能源整车企业：宇通客车、江淮汽车、比亚迪等，受益于政策驱动与市场需求增长。

风险提示

• 汽车销量不及预期。
• 行业政策波动。
• 国产替代进程不及预期。

行业趋势与市场前景

• 乘用车市场增长动力来自农村市场开拓、置换需求及消费升级。
• 新能源汽车进入市场化阶段，政策导向清晰，长期趋势向好。
• 零部件行业迎来国产替代拐点，优质企业成长潜力大。
• 行业分化加剧，细分龙头优势凸显，建议关注优质标的。