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申洲国际（02313）2024年财报总结

核心内容概述

申洲国际在2024年实现了稳健积极的成长，全年收入达到287亿元人民币，同比增长15%。公司通过优化产品结构、提升生产效率和拓展市场，成功在市场需求疲软的环境下实现了业务增长。同时，公司对未来发展充满信心，积极布局产能扩张和技术创新，以增强其在全球纺织及服饰行业的竞争力。

主要财务表现

• 全年收入：287亿元人民币，同比增长15%
• 毛利率：28.1%，同比增长3.8个百分点
• 毛利：81亿元人民币，同比增长33%
• 净利润：62亿元人民币，同比增长37%
• 分红率：约56%

收入构成分析

• 运动类产品：占总收入的69%，同比增长10%，主要得益于中国大陆市场及美国运动品牌需求的增长。
• 休闲类产品：占25%，同比增长27%，受益于日本及其他市场休闲产品需求的上升。
• 内衣产品：占5%，同比增长35%，主要因日本市场内衣需求增长。

客户收入情况

• 客户甲：收入80亿元人民币，同比增长33%
• 客户乙：收入74亿元人民币，同比下降4%
• 客户丙：收入50亿元人民币，同比增长35%

产能与生产效率提升

• 2024年公司产能利用率已恢复至正常水平，海内外各生产基地员工人数增加，生产效率显著提升。
• 柬埔寨金边新成服工厂土建工程接近完工，预计2025年3月开始招聘，总用工规模约6000人。
• 越南西宁省股权收购项目完成后，公司启动面料新产能建设，预计新增面料产能200吨/天，为海外成服工厂提供配套支持。

运营策略与市场拓展

• 公司加强新产品开发与产品品类多元化，提升产品交付速度。
• 根据客户订单需求，合理分配国内外生产基地产能，降低客户综合采购成本。
• 提升核心客户采购份额，同时引入有增长潜力的新客户。
• 加强供应链管理，完善纵向一体化配套，提升整体供应链竞争力。

未来展望与战略规划

• 公司对未来保持乐观，计划继续整合海内外基地资源，加大海外产能布局，完善海外产业链配套。
• 提升生产效率和工艺技术共享，加快对客户需求的响应速度。
• 加大对新面料和新工艺的研发投入，推动产品结构优化与差异化。
• 通过优质产品、快速响应和全面服务巩固市场地位。

盈利预测与投资评级

• 2025-2027年营收预测：324亿元、366亿元、413亿元人民币
• 2025-2027年归母净利预测：66亿元、74亿元、84亿元人民币
• EPS预测：4.38元、4.91元、5.56元
• 投资评级：买入（维持评级）
• 当前股价：62.3港元

风险提示

• 产能扩张及利用率不及预期
• 全球终端消费需求放缓
• 品牌商采购策略和市场投放调整
• 外汇波动风险

基本数据

分析师信息

• 分析师：孙海洋
• 执业证书编号：S1110518070004
• 邮箱：sunhaiyang@tfzq.com

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