20260327-华泰期货-新能源及有色金属日报_宏观环境变化频繁_镍不锈钢持续反弹态势_8页_1mb

宏观环境变化频繁，镍不锈钢持续反弹态势总结

核心内容

2026年3月26日，镍和不锈钢市场均表现出一定的韧性，尽管面临宏观偏空环境，但市场仍维持震荡格局。镍价受印尼政策和供应端约束支撑，不锈钢价格则受镍价影响，同时受到成本支撑和消费恢复预期的双重影响。

主要观点

镍市场分析

• 价格走势：沪镍主力合约当日开于138750元/吨，收于135860元/吨，跌幅0.41%。成交量和持仓量均有所下降。
• 政策影响：印尼镍矿开采配额减少，导致供应偏紧，为镍价提供长期支撑。同时，印尼政府表示可能因中东局势而放宽镍生产目标。
• 基本面影响：国内镍矿供应趋紧，矿山事故与雨季临近导致大K岛运营不确定性增加；菲律宾镍矿报价坚挺，1.3%矿CIF报价至65美元/湿吨。
• 现货市场：镍价高位运行带动现货市场信心回暖，但下游对高价货源接受度有限，现货价格涨幅温和。金川镍升水大幅下挫，进口镍升水小幅回落。
• 库存变化：沪镍仓单量小幅下降，LME镍库存也有所减少。

不锈钢市场分析

• 价格走势：不锈钢主力合约当日开于14390元/吨，收于14390元/吨，成交量和持仓量均下降。
• 供需格局：国内不锈钢粗钢总排产环比大幅增长36.5%，供应压力显现。但消费端恢复较慢，4月预计消费继续回升，库存难以回升，对价格起到底部支撑作用。
• 成本支撑：不锈钢价格仍受镍价影响，同时成本支撑仍在，宏观及政策因素成为主要驱动。
• 现货市场：现货市场信心回暖，询盘及成交活跃度提升。304/2B升贴水为130至330元/吨，SMM数据显示高镍生铁出厂含税均价维持稳定。

关键信息

• 镍价支撑：印尼镍矿供应趋紧，政策收紧及矿山事故为镍价提供支撑。
• 需求支撑：不锈钢厂利润改善，节后生产恢复，提供稳定需求支撑。
• 成本影响：中东局势影响硫磺供应，抬升镍生产成本。
• 库存变化：沪镍仓单及LME镍库存均有所下降，显示市场供应压力有所缓解。
• 市场预期：短期镍和不锈钢价格预计维持震荡，宏观政策和印尼政策仍是主要影响因素。

风险提示

• 政策风险：国内相关经济政策、房地产政策、印尼政策以及新任美国总统计划出台的一系列政策均可能对市场产生重大影响。
• 市场不确定性：宏观经济放缓与需求疲软可能对市场造成压制，需密切关注政策动向及市场情绪变化。

策略建议

• 镍市场：近期沪镍整体表现较强，建议采取区间操作策略。
• 不锈钢市场：短期不锈钢价格仍将跟随镍价走势，建议保持中性策略，关注库存变化和消费恢复情况。

图表说明

• 图1-图14：涵盖LME收盘价、沪镍主力合约收盘价、精炼镍进口盈亏、镍矿报价、不锈钢价格及库存等关键指标，为市场分析提供数据支持。

本期分析研究员

• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047

联系人

• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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