20220513-万和证券-食品饮料行业2021年及2022年Q1业绩综述_白酒行业增速回升_大众消费品短期依旧承压_34页_10mb

食品饮料行业2021年及2022年Q1业绩综述总结

核心内容

食品饮料行业在2021年及2022年第一季度整体保持稳健增长，但行业分化加剧。白酒行业表现出较强的复苏态势，而大众消费品如食品加工、休闲食品等则面临较大的压力。

2021年及2022Q1整体表现

• 2021年收入：9,011.86亿元，同比增长11.53%
• 2021年归属母公司净利润：1,573.66亿元，同比增长11.84%
• 2022年Q1收入：2,680.89亿元，同比增长7.65%
• 2022年Q1归属母公司净利润：603.41亿元，同比增长18.11%

行业分化

• 白酒：营收及利润增速双回升，2022Q1营收增长19.42%，归母净利润增长26.28%
• 乳制品：2022Q1营收增长11.63%，归母净利润增长21.87%
• 预加工食品：2022Q1营收增长10.31%，归母净利润增长25.97%
• 啤酒：2021年归母净利润增长19.48%
• 调味品：受需求疲软和成本上涨影响，盈利能力承压

主要观点

白酒行业

• 高端白酒：收入增速回升，2021年收入增长14.30%，2022Q1增长16.88%；利润增速稳定，2021年归母净利润增长15.33%，2022Q1增长21.61%
• 次高端白酒：疫情后保持高速增长，2021年收入增长38.86%，2022Q1增长35.74%
• 区域酒企：2021年收入增长14.42%，2022Q1增长7.55%
• 渠道改革：高端酒企如贵州茅台、五粮液、泸州老窖通过渠道改革，提升了业绩表现
• 预收账款与合同负债：部分区域酒企如古井贡酒、今世缘预收账款和合同负债增长显著

啤酒行业

• 短期冲击：2022年3月啤酒产量同比下滑10.30%，但疫情冲击不改高端化趋势
• 盈利能力：龙头啤酒企业如青岛啤酒、重庆啤酒归母净利润增速分别为10.2%和15.3%
• 成本结构：啤酒行业成本压力有所缓解，PPI逐步回落，CPI与PPI剪刀差缩小

乳制品行业

• 稳定发展：2021年及2022Q1归母净利润增速分别为21.87%和129.6%
• 龙头企业表现：伊利股份、妙可蓝多营收增速分别为13.4%和35.2%
• 产品优化：白奶龙头业绩稳定，奶酪行业仍处于成长期

调味品行业

• 盈利能力承压：2021年及2022Q1归母净利润增速分别为12.41%和12.41%
• 成本压力：受原材料价格上涨影响，调味品企业面临双重压力

关键信息

• 白酒行业：高端酒企收入增速回升，次高端酒企在疫情后仍保持高增长，区域酒企表现分化
• 啤酒行业：短期受疫情影响，但高端化趋势持续，龙头盈利能力稳定
• 乳制品行业：行业稳定发展，龙头企业业绩稳健，奶酪行业处于成长期
• 调味品行业：受需求疲软和成本上涨影响，盈利能力短期承压

投资建议

• 白酒行业：关注受益于渠道改革的龙头白酒企业及加速全国化布局的次高端酒企
• 啤酒行业：关注高端化趋势下的龙头啤酒企业
• 乳制品行业：关注通过产品优化、提价减促实现盈利改善的乳企
• 调味品行业：关注原材料价格回落，具备提价与成本共筑业绩弹性的榨菜龙头企业

风险提示

• 消费持续低迷
• 产品升级低于预期
• 大众消费品提价未能有效传导至终端

行业表现

作者信息

• 分析师：伍可心
• 资格证书：S0380521010002
• 联系邮箱：wukx@wanhesec.com
• 联系电话：(0755)82830333-190

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