行业比较双周报第十五期：价值主线下关注新板块布局机会-20171030-长城证券-30页-3mb

价值主线下关注新板块布局机会

核心内容概述

本报告为行业比较双周报第十五期，由长城证券金融研究所宏观策略部发布。报告从市场观点、中观数据跟踪、行业估值数据跟踪、行业推荐等角度，分析了当前市场环境及重点行业表现，为投资者提供布局建议。

主要观点

• 市场观点：十九大释放改革红利，四季度市场整体可为。当前市场热点分散，缺乏明显主线，建议关注年度跌幅靠前、价值显现的板块，以及代表经济转型方向的消费升级和制造业升级相关机会。
• 行业估值分化明显：传媒、农林牧渔、餐饮旅游、房地产处于历史相对低位；通信、家用电器、食品饮料、非银金融处于历史相对高位。
• 行业推荐：推荐关注传媒（估值较低价值显现）、医药生物（估值较低盈利改善）、休闲服务（估值低位景气较高）、新能源汽车（景气持续回升）、环保（政策利好持续）、建材（水泥价格持续回升）、非银行金融（具有预期差）。

中观数据跟踪

上游行业

• 煤炭：动力煤略有下降，焦煤价格平稳，发电耗煤量同比增速下降。
• 原油：价格有所上涨，库存同比下降，产量略有增加。
• 有色：铜、铝、锌价格上涨，黄金、白银价格下降，库存波动。

中游行业

• 钢铁：钢价震荡下降，螺纹钢价格下降，高炉开工率下降。
• 水泥：价格持续上涨，全国水泥价格指数10月以来持续上升。
• 工程机械：产量持续上涨，尤其挖掘机和工业机器人表现突出。
• 电力：全社会用电量同比略有上升，但发电耗煤量同比增速下降。
• 化工原料：精细化工价格下降，无机化工价格涨跌互现。
• 交通运输：国际航运指数涨势趋缓，航空运输客运量略有下降。

下游行业

• 房地产：商品房销量保持弱势，价格指数持续下降。
• 汽车：销量有所回升，商用车增长明显，SUV型乘用车表现较好。
• 零售：社会消费品零售总额同比增速上升，但限额以上零售业表现不一。
• 白酒：产量上涨，价格显著上涨，尤其一线酒类涨幅明显。
• 家电：销量有所下降，国内市场表现良好但增速放缓。
• 医药：维生素价格稳中有升，中药价格指数上升。
• 农产品：批发价格指数上升，粮油价格略有波动。
• 养殖：猪肉价格略有下降，白条鸡和鸡蛋价格震荡上升。

行业估值数据跟踪

绝对估值

• 估值偏低：银行、房地产、建筑装饰、黑色金属、交通运输、非银金融。
• 估值偏高：计算机、国防军工、有色金属、电子元器件、通信。

相对估值（与10月13日对比）

• 市盈率变动最大：食品饮料（+4.94%）、家电（+4.53%）、医药生物（+2.26%）。
• 市净率变动最大：家用电器（+3.05%）、食品饮料（+2.49%）、非银金融（+1.41%）。

估值分位值分析

• 市盈率历史分位值：轻工制造、传媒、农林牧渔、电子元器件、黑色金属、餐饮旅游处于历史低位；通信、公用事业、食品饮料、家用电器处于历史高位。
• 市净率历史分位值：传媒、银行、计算机、医药生物、商业贸易处于历史低位；家用电器、电子元器件、黑色金属、食品饮料处于历史高位。

二级行业相对估值

• 市盈率历史低位：营销传播、船舶制造、食品加工、林业、畜禽养殖、证券、园区开发、计算机设备。
• 市盈率历史高位：采掘服务、其他建材、金属制品、航运、贸易、计算机应用、黄金、通信运营、石油开采、信托。

结论

当前市场处于价值显现与经济转型并行的阶段，建议投资者关注估值较低、景气度提升的行业，如传媒、医药生物、休闲服务、新能源汽车、环保、建材、非银行金融等。同时，需注意部分行业如钢铁、房地产景气较差，而汽车、工程机械、水泥等则表现较好。

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