20180212-中国银河-军工行业周报_基金军工持仓下行空间有限_持仓高集中度现象有望缓解_11页_1mb

军工行业周报总结（2018年02月12日）

核心内容

本周军工行业周报聚焦于基金持仓变化、行业热点动态、重点公司表现及投资建议。报告指出，尽管短期板块震荡，但2018年军工行业基本面有望改善，结构性投资机会凸显，建议在震荡中逢低布局。

主要观点

• 基金军工持仓下行空间有限：基金军工持仓市值占比与军工指数走势呈正相关（相关系数0.67），而持仓集中度与军工指数走势呈负相关（相关系数-0.65）。2017年中证军工指数下跌21%，基金持仓集中度上升至48.9%，表明行业内部个股抱团现象再现。但随着军改影响消退，以民参军为代表的中小盘个股投资机会有望显现，基金持仓高集中度现象有望缓解。

• 分级基金下折影响减弱：目前市场剩余四只军工分级基金，下折仍需10%至25%的下跌空间，赎回规模远低于预期，有助于稳定市场预期。

• 短期震荡，中长期看好：由于对分级基金下折及2017年军工板块年报业绩的担忧，短期板块震荡加剧。但“改革+成长”双轮驱动下，军工行业基本面有望逐步改善，结构性投资机会显现。

• 重点公司推荐：报告推荐估值和成长兼备的中国动力、中航光电、全信股份、星网宇达、楚江新材、海兰信等公司，认为其具备良好的发展前景和投资价值。

关键信息

行业热点动态

• SpaceX成功发射猎鹰重型火箭：运载能力达63.8吨，有望降低商业航天发射成本，推动产业发展。国内商业航天市场也呈现百花齐放之势，航天产业链相关公司（如中国卫星、航天电子、航天动力等）有望受益。

• 中国首个0.5米分辨率商业遥感星座完成4星组网：4颗卫星已提供商业遥感服务，图像指标达到国内领先水平，标志着国内商业遥感能力的提升。

• 中国首颗电磁监测试验卫星“张衡一号”发射成功：使中国成为少数拥有在轨运行高精度地球物理场探测卫星的国家之一。

• 智能协同云技术与产业联盟成立：由航天科技、电子、高校及科技企业联合发起，推动未来网络信息技术产业发展。

• 中核集团“龙舟-CNSC 乏燃料运输容器研制”项目通过验收：标志着我国核燃料运输材料实现国产化，具备战略意义。

• 空客和波音预计交付1600架飞机：2018年飞机产量大幅增加，给供应链带来压力。

核心组合表现

组合调整

• 进攻型组合：调出中航沈飞，调入星网宇达，看好其军工订单放量带来的业绩提升。
• 稳健型组合：调出中直股份，调入中国动力，看好其燃气动力、核动力及全电动力业务的增长空间。

重点公司动态

• 海格通信：收到3亿元订货合同，受益于无线通信、北斗导航等领域。
• 中国船舶：全资子公司转让长兴重工36%股权，以提高资源配置效率。
• 振华科技：拟非公开发行股票募资17.09亿元，用于多个项目建设。
• 楚江新材：收到政府扶持奖励资金2306万元，预计提升2017-2018年利润。
• 海康威视：对全资子公司增资5亿元，推动业务扩展。
• 中利集团：向比克动力增资3亿元，拓展新能源电池业务。
• 火炬电子：完成定增建设特种陶瓷材料项目，中长期投资价值明显。
• 天银机电：军民融合业务发展良好，2017年业绩大幅增长，未来成长空间较大。

盈利预测与估值比较

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，行业指数或公司股价超越主要指数平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月，行业指数或公司股价超越主要指数平均回报10%-20%。
• 中性：与主要指数平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月，公司股价低于主要指数平均回报10%及以上。

风险提示

• 改革进度不及预期的风险。

推荐组合

• 推荐公司：中国动力、中航光电、全信股份、星网宇达、楚江新材、海兰信等。
• 推荐理由：估值和成长兼备，受益于军民融合、军工改革及行业基本面改善。

联系方式

• 分析师：李良
• 电话：010-66568330
• 邮箱：liliang_yj@chinastock.com.cn
• 执业证书编号：S0130515090001

覆盖股票范围

• 包括但不限于：航发动力、中国卫星、中航电子、中航飞机、中航机电、航天电子、航天科技、中航光电、光电股份、国睿科技、航天通信、中国重工、中国动力、成飞集成、四创电子等。

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