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4月草根调研总结：三四线地产销售回落，实体从高景气走向高分化

核心内容

本期调研涵盖钢铁、工程机械和重卡、房地产、家电、纺织、塑料六大行业，总结如下：

钢铁行业

• 4月销售情况：钢厂和贸易商环节积压矛盾明显，销售价格出现下滑。
• 5月预期：企业对环保限产政策有较强预期，可能支撑短期补库需求。部分钢厂表示环保限产可能持续10-20天，政策出台时间或在5月初。
• 库存与价格：钢厂普遍满负荷生产，贸易商压力有所缓解。部分企业表示焦煤价格变化不大，焦炭价格已涨至顶部，4月下旬看跌，但环保限产对价格有一定支撑。
• 成本与利润：线材成本2850元/吨，毛利200-250元/吨；热卷利润约200元/吨，螺纹利润约70-180元/吨。

重卡行业

• 4月销售情况：库存紧张缓解，但实际订单明显下滑。
• 运费变化：全国范围运费下跌，普遍低于去年同期，部分区域下跌20%以上。
• 销售预期：由于订单交付因素，4、5月销售数据仍维持较高水平，但重卡已进入淡季，“淡季更淡”。
• 区域差异：不同地区销量差异明显，如河北一汽销量同比下滑40%，山东陕汽销量同比下滑50%，而江苏、山西等地表现相对较好。

挖掘机行业

• 4月销量：预计销量1.5万台，同比增长超100%。
• 市场预期：经销商普遍更乐观，认为较高的景气度将维持至上半年结束，部分调高年度销量目标。
• 交付周期：由于产能紧张，交付周期延长，部分机型交货需1-2个月。
• 价格与需求：部分机型开始降价，但整体销量仍保持高位，主要受益于基建和工程需求。

房地产行业

• 4月销售情况：新房销售面积环比下降，同比增速回落。
• 三四线城市分化：大城市周边和棚改型城市销售仍较活跃，但限购升级抑制了成交量。
• 需求下沉：县城销售表现优于城区，部分城市如河南、安徽的县城销售增长明显。
• 未来预期：多数调研对象对二季度三四线销售看平或看降，认为一季度为高点。

家电行业

• 4月销售情况：销量较3月普遍增长，整体预期5月乐观。
• 库存与价格：部分经销商出现轻微库存累积，但整体保持良性。终端价格因原材料和人工成本上涨而维持上涨趋势。
• 细分品类：空调销售表现超预期，销量环比增长20%-30%；厨电、洗衣机等品类也有不同程度增长。

纺织服装行业

• 4月运行情况：整体运行平稳，符合预期，部分企业出现负荷下降、库存减少。
• 5月预期：多数企业对5月预期偏弱，终端需求季节性走弱。
• 外需影响：出口订单是需求的主要边际贡献，但部分品类如塑编、农膜出口同比下滑。

塑料行业

• 4月需求：整体平稳，3、4月需求好于1、2月，同比略有增长。
• 下游分化：部分行业如农膜、塑编因订单不足或环保政策影响，出现库存高企、利润回落。
• 5月预期：预计需求环比走弱，大厂表现优于小厂，行业集中度提升。

主要观点

1. 经济高点已兑现：钢铁、重卡、房地产等高景气行业出现销售回落，表明经济高点已见顶，后续增长乏力。
2. 供给端主导市场情绪：企业普遍预期政策变化对供给端影响较大，如环保限产、地条钢政策落地，可能对短期库存和价格产生支撑。
3. 需求下沉趋势明显：三四线地产销售呈现需求下沉至县城的现象，可能成为未来支撑因素。
4. 出口与内需结构分化：纺织服装行业依赖出口，但内需表现平淡，出口增长放缓影响行业整体表现。
5. 库存与价格传导：多数行业库存处于较低水平，但部分行业如家电、塑料出现库存累积，价格传导放缓。

关键信息

• 钢铁：4月销售下滑，5月政策预期支撑补库。
• 重卡：库存缓解，但实际需求疲软，运费下跌明显，销售进入淡季。
• 挖掘机：销量超预期，交付周期延长，经销商信心提升。
• 房地产：三四线销售回落，热点城市分化，县城需求优于城区。
• 家电：销量增长，价格维持上涨，空调销售超预期。
• 纺织服装：需求平稳，出口为边际推动力，5月预期偏弱。
• 塑料：需求平稳，但部分品类库存高企，利润回落，5月或走弱。

总结

本期调研显示，实体经济正从高景气走向高分化，不同行业和区域表现差异显著。钢铁和重卡受政策和需求疲软影响，销售回落；房地产销售在三四线城市出现分化，县城需求表现优于城区；家电行业整体保持乐观，空调销售超预期；纺织服装依赖出口，内需平淡；塑料行业需求平稳，但部分下游出现库存高企和利润下滑。整体来看，经济高点已兑现，未来增长需关注供给端变化和需求结构分化。