20180906-广发证券_香港_-美国制造业指数走高推升美元指数_4页_482kb

文档总结：Strong PMI driving the DXY higher

核心内容

本报告分析了美国8月制造业采购经理人指数（PMI）超预期上涨对美元指数（DXY）的影响，并探讨了其对全球经济特别是新兴市场货币危机的潜在影响。同时，报告还涉及美联储加息预期、美债收益率曲线倒挂风险以及相关评级定义和免责声明。

主要观点

1. 美国制造业表现强劲

• 8月PMI：61.3，远高于预期的57.6和7月的58.1，创2004年5月以来新高。
• 就业与需求：制造业就业指数为58.5，为近6个月高点；新订单指数为65.1，优于7月的60.2，显示制造业需求改善。
• 出口影响：新出口订单指数略有下降，从55.3降至55.2，反映中美贸易紧张局势对出口的压制。

2. 美元指数（DXY）走强

• DXY上涨：受PMI超预期推动，DXY升至95.75，为8月21日以来最高水平。
• 资金流动：美元指数反弹超过7%，吸引国际“热钱”回流美国，导致新兴市场货币承压。

3. 新兴市场货币危机风险上升

• 货币贬值：阿根廷、土耳其、巴西等国货币大幅贬值，其中阿根廷比索在8月30日紧急加息60%后仍持续贬值。
• 危机概率：报告指出埃及和南非发生货币危机的概率较高。

4. 美联储加息预期增强

• 9月加息概率：根据CME数据，9月加息25个基点至2%-2.25%的概率为99.8%，几乎成定局。
• 12月加息概率：进一步加息至2.25%-2.5%的概率为69.5%，较高。
• 利率倒挂风险：强劲经济数据强化了美联储继续加息的逻辑，导致美债收益率曲线倒挂可能性上升，可能预示经济衰退。

5. 利率倒挂作为经济衰退指标

• 历史表现：自1955年以来，10次利差倒挂成功预测了9次经济衰退和1次经济放缓。
• 当前利差：美国十年期与一年期国债收益率利差仅为0.4个百分点，表明倒挂风险上升。

关键信息

• PMI数据：8月美国制造业PMI为61.3，显著高于预期。
• DXY走势：美元指数升至95.75，创近几个月新高。
• 美联储政策：9月加息概率极高，12月加息概率亦较高。
• 新兴市场影响：美元走强可能加剧新兴市场货币贬值压力。
• 利差倒挂：收益率曲线倒挂可能预示美国经济衰退。

评级定义

公司评级

行业评级

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