20180906-光大证券-2018年8月经济金融数据前瞻_贸易抢跑继续_高温疫病推升通胀_6页_909kb

2018年8月经济金融数据前瞻总结

核心内容概述

2018年8月，中国经济面临贸易摩擦、高温疫病等多重压力，宏观经济数据整体表现疲软，但部分行业因政策支持和价格因素出现短期反弹。固定资产投资、房地产市场、贸易数据、消费与工业生产、金融融资及物价水平均出现不同程度的波动，整体呈现“稳中有忧”的格局。

主要观点

固定资产投资或短暂企稳

• 基建投资：8月基建投资（含电力）累计同比增速或维持在1.8%左右，全年有望达到4%。
• 政策影响：政治局会议及银保监76号文推动政策落实，部分银信通道有所放开，但城投债净融资量反弹有限，非标融资持续下滑。
• 制造业投资：8月制造业投资累计同比或保持在7%以上，PMI指数小幅回升，非金属矿物制品业及黑色金属冶炼加工业增速强劲。

房地产市场：加快周转，拿地热情趋淡

• 销售与投资：8月房地产开发投资累计同比或反弹至10.3%，新开工面积同比或从11.8%提升至12%，销售面积同比或升至4.5%。
• 拿地放缓：百城土地成交面积同比连续第三个月放缓，溢价率下降，预示未来开发投资前景不乐观。

贸易抢跑继续，但难持续

• 出口数据：8月出口增速或保持在12%左右，但新出口订单指数连续三个月低于枯荣线，中美贸易摩擦对出口影响逐渐显现。
• 进口增长：8月进口金额或达1851亿美元，同比增长17%，政策推动下进口开放力度加码。

社会消费品零售总额仍低迷

• 社消增速：8月社消同比或微升至8.9%，但仍处于低位。
• 车市疲软：乘联会零售和批发数据同比进一步回落，地产后周期链消费继续放缓。
• 消费降级：部分消费者转向低价商品，整体消费信心回落。

工业生产维持低位，利润增长继续下滑

• 工业增加值：8月工业增加值或维持在6.2%左右，受贸易摩擦影响，整体工业生产偏弱。
• 利润增长：8月工业利润同比增长或在15%左右，但受下游需求疲软和成本上升影响，利润增长仍有压力。

关键信息

货币与金融数据

• 社融：8月社融表外部分或下降3500亿元，新社融口径下社融存量增速或回落至10.2%。
• M2增速：8月M2增速或维持在8.5%左右，未来仍有下滑压力。
• DR007：8月DR007基本落于2.24%-2.67%区间，央行通过公开市场操作保持流动性合理充裕。

物价走势

• CPI：受菜价和猪价上涨影响，8月CPI同比或反弹至2.3%。

  • 菜价上涨：寿光洪水对菜价影响或在10月显现，8月菜价同比涨幅达8.4%。
  • 猪价反弹：非洲猪瘟影响生猪调运，导致部分区域猪价上涨，但整体对CPI传导不畅。
  • 房租上涨：部分城市房租上涨被高估，对CPI传导不畅。
  • 粮价稳定：小麦、粳稻等粮价稳中有降，国际油价高位震荡。

• PPI：8月PPI同比或降至4.2%，受环保限产、需求疲软等因素影响。

  • 钢铁行业：钢价大幅上涨，但焦煤和动力煤价格环比下降。
  • 有色金属：铜、铝、铅、锌等价格环比下跌，同比由正转负。

行业及公司评级体系

基准指数：

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

分析与估值方法说明

• 本报告基于合理假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
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