传媒行业：中国互联网彩票行业静待政策春风-20190326-联讯证券-15页_1mb

中国互联网彩票行业静待政策春风总结

核心内容

中国互联网彩票行业正处于政策驱动的关键发展阶段，行业整体呈现稳定增长趋势，但互联网彩票的销售受政策影响显著。2018年中国彩票销售额达到5,115亿元，同比增长20%，其中体育彩票（体彩）和福利彩票（福彩）为主要品类，分别占比56%和54%。行业商业模式涵盖传统渠道（如投注站、电话、自助终端）和互联网渠道，后者虽曾快速扩张，但自2015年政策全面禁止互联网售彩后，行业陷入停滞。随着政策逐步明朗，互联网彩票有望迎来新的发展机遇。

主要观点

• 政策为最大变数：互联网彩票的发展高度依赖政策变化，政策的开放将直接推动行业增长。
• 行业稳健增长：彩票行业整体保持稳定增长，2008-2018年复合增长率达17%，其中体彩增长较快（20%），而福彩则为14%。
• 互联网售彩潜力大：中国彩票行业在GDP中的占比仅为0.568%，远低于成熟市场的2%-3%，显示出较大的发展空间。
• 产业链布局：彩票产业链包括上游设计研发、中游印刷制造、下游销售运营，部分企业已开始布局全产业链，提升行业地位。

关键信息

行业增长数据

• 2018年中国彩票销售额为5,115亿元，同比增长20%。
• 体彩和福彩分别占比56%和54%。
• 2008-2018年彩票行业复合增长率约为17%，其中体彩增长20%，福彩增长14%。

政策影响

• 2015年出台政策全面禁止互联网售彩，导致行业急剧萎缩。
• 政策对互联网彩票的销售方式、渠道和资质有严格规定，未来政策松动可能带来行业复苏。
• 2019年1月，国家体彩中心开始尝试提升互联网彩票销售资质的准入壁垒，仅授权具有代销牌照的企业进行销售。

互联网售彩模式

• 互联网售彩模式为代购模式，彩民下单付款后，由出票商反馈结果。
• 互联网售彩曾以PC端为主，2010年后移动端开始兴起，但2015年后被全面禁止。

公益金分配

• 彩票公益金占销售额的20%-35%，用于支持社会公益事业。
• 公益金在中央和地方之间按50:50比例分配，中央部分用于全国社会保障基金、中央专项彩票公益金等，地方部分由省级政府决定。

相关个股推荐与投资建议

鸿博股份（002229.SZ）

• 行业地位：彩票印刷行业龙头，拥有3个彩票定点印刷牌照，市场份额达40%。
• 业务布局：涵盖彩票印刷、彩种研发、电子彩票业务运营，致力于打通整个彩票产业链。
• 业绩表现：2017年彩票印刷业务营收占比达75%，占公司总收入的79.46%。
• 投资建议：增持，因其在产业链中的重要地位，受益于政策松动。

500彩票网（WBAI.N）

• 行业地位：中国首家提供网上彩票服务的公司，唯一拥有互联网彩票（体彩）代销牌照的上市企业。
• 业务模式：提供一站式购彩平台，曾获体彩代销牌照，2016年因禁令未能获得收入。
• 投资建议：增持，期待互联网彩票开售，公司将成为主要受益者。

中悦科技（834772.OC）

• 行业地位：彩票综合运营服务提供商，以智能终端系统和投注设备为基础，开展“彩票+”模式。
• 商业模式：采用“兼营为主、专营为辅”的社会化营销模式，跨界整合资源。
• 业绩表现：2013-2017年营业总收入年复合增长率为225%，2016年毛利润增长率达1895.88%，创历史新高。
• 投资建议：增持，其“彩票+”模式具备发展优势，与易生活控股的合作将推动其业务拓展。

风险提示

• 政策风险：互联网彩票销售政策仍存在不确定性，政策变化可能对行业发展产生重大影响。
• 宏观经济风险：若宏观经济持续下行，可能影响彩票消费行为，进而影响行业增长。

结论

中国互联网彩票行业虽受政策影响较大，但随着政策逐步明朗，行业有望迎来新的发展机遇。目前，鸿博股份、500彩票网和中悦科技等企业具备较强的市场地位和业务布局，是政策松动后的潜在受益者。投资者应关注政策动态，把握行业复苏带来的投资机会，同时警惕政策和宏观经济风险。