彩票行业覆盖报告_静待政策春风_关注产业链优势和资源壁垒主线_27页_2mb

彩票行业分析总结

核心内容

我国彩票行业自1987年成立以来，经历了长期稳定增长。2018年全国彩票销售额达5114.7亿元，同比增长19.9%，年化增速达39.4%。彩票公益金作为行业的重要组成部分，累计筹集达9345.8亿元，主要用于社会福利、体育等公益事业。

彩票行业属于国家严格监管行业，其产业链包括研发、生产、销售及衍生服务等环节，其中研发和销售为行业核心。由于政策监管严格，市场参与者相对集中，行业竞争门槛较高，属于非充分竞争行业。

互联网彩票的发展虽然推动了行业增长，但也带来了一些问题，如区域利益分配不均、代销模式下的安全问题等。不过，互联网彩票在提供新销售渠道、降低购彩成本、提升销售效率和促进彩种创新等方面仍具有积极作用。未来随着政策和监管体系的进一步完善，彩票行业有望实现可持续发展。

主要观点

1. 行业增长稳定：彩票行业保持稳定增长，特别是体育彩票增长较快，占比已提升至56%。
2. 产业链集中：行业主要由几家大型企业主导，进入门槛较高，监管严格。
3. 互联网彩票双刃剑效应：虽然带来一些问题，但其在拓展市场、提高效率、创新玩法等方面具有积极作用。
4. 政策与监管影响显著：政策对行业发展起到关键作用，当前互联网彩票仍处于政策不确定状态。
5. 投资建议中性：在当前政策环境下，首次覆盖给予“中性”评级，建议关注产业链优势与资源壁垒。

关键信息

• 销售情况：2018年全国彩票销售额达5114.7亿元，其中体育彩票占比较高，年化增速达17.0%。
• 彩种结构：乐透数字型和竞猜型彩票占比较大，2018年竞猜型彩票销售额增长78.2%，占32.4%。
• 产业链结构：
  • 上游：彩种研发与发行，由国家彩票中心主导，部分企业如亚博科技、鸿博股份参与。
  • 中游：销售系统与终端设备，由中体彩科技、深圳思乐、深圳穗彩等公司主导。
  • 下游：销售渠道，包括线下实体销售与远程无纸化销售，线下占主导地位，但互联网渠道在增长中起重要作用。
  • 衍生服务：包括彩票资讯、数据服务、专家推荐等，如人民网、竞彩猫等公司涉足。
• 彩票资金分配：彩票奖金、发行费和公益金三部分构成，其中公益金占比最高，达20%以上，用于社会福利、体育等公益事业。
• 互联网彩票发展：自2001年起步，经历了多次整顿，2015年整顿后仍未开放，但其对市场增长的推动作用显著。

投资建议

• 评级：首次覆盖给予“中性”评级。
• 投资主线：
  1. 产业链优势：关注在彩种研发和销售渠道方面具有较强竞争力的公司。
  2. 资源壁垒：关注拥有政府背景资源、与国家及省市彩票中心有良好合作的公司。
• 相关标的：
  • A股：中体产业、鸿博股份、天音控股、东港股份、人民网、金陵体育、安妮股份
  • 港股：亚博科技、华彩控股
  • 美股：500彩票网

风险提示

1. 政策和监管趋严可能导致行业发展不及预期。
2. 生产和销售渠道竞争激烈，可能影响公司盈利水平。
3. 彩种研发和上市进度不及预期。
4. 宏观经济变化可能影响行业整体表现。

图表与数据支持

• 图1：监管体系
• 图2：全国彩票销售数据（2008-2018）
• 图3：体彩增速较高，占比持续提升
• 图4：乐透数字型和竞猜型占比较高
• 图5：彩票产业链
• 图6：e球彩和幸运赛车的部分数据
• 图7：亚博科技彩票游戏与系统相关收入
• 图8：终端机招标占比-福彩市场
• 图9：终端机招标占比-体彩市场
• 图10：电脑热敏票招标占比-福彩市场
• 图11：电脑热敏票招标占比-体彩市场
• 图12：销售辅助-店面规划
• 图13：衍生服务-竞彩猫专家
• 图14：彩票资金的分配
• 图15：历年募集的彩票公益金规模数据
• 图16：互联网彩票销售数据（2005-2014）
• 图17：互联网彩票增速高于彩票行业增速
• 图18：互联网对彩票行业的影响
• 图19：移动互联网已经成为主要传播媒介
• 图20：互联网彩票是彩票市场增长的重要动力
• 图21：互联网彩票的增速和影响
• 图22：彩票服务行业前5大活跃APP用户年龄数据
• 图23：布局彩票产业链的主要上市公司

行业政策与法规

• 2009年：《彩票管理条例》颁布，明确彩票发行与销售管理职责。
• 2015年：八部委联合发文，禁止擅自利用互联网销售彩票，强化监管。
• 2018年：财政部、民政部、国家体育总局等联合发布新规，进一步规范互联网彩票销售。

总结

彩票行业在政策支持与市场推动下持续增长，但其发展受监管影响较大。互联网彩票虽带来一定风险，但其对行业增长具有积极作用。未来，随着政策和监管体系的进一步完善，行业有望实现更健康、可持续的发展。投资方面，建议关注具有产业链优势和资源壁垒的公司，以应对行业变化和风险。