20260525-铜冠金源期货-宏观周报_美伊局势缓和预期升温_中国4月经济动能降温_14页_1mb

美伊局势缓和预期升温，中国4月经济动能降温

核心内容

• 海外宏观：美国经济数据表现分化，制造业扩张而服务业收缩，通胀压力回升。
• 国内宏观：中国经济数据整体偏弱，消费、投资和地产均出现下滑。
• 大类资产表现：权益市场震荡，债券市场收益率下降，商品市场表现分化，外汇市场波动。
• 高频数据跟踪：国内消费和工业数据疲软，海外零售销售和失业数据偏弱。

主要观点

海外宏观

• 美国5月标普全球制造业PMI初值升至55.3，创2022年5月以来新高，主要得益于预防性补库和供应扰动。
• 服务业PMI初值降至50.9，为两个月低位，显示外需疲软和成本压力。
• 消费者信心指数降至44.8，1年期通胀预期升至4.8%，长期通胀预期升至3.9%，表明通胀预期上移。
• 美伊局势缓和预期升温，但伊朗对美方方案仍有保留，原油价格回吐部分战争风险溢价。

国内宏观

• 4月中国社会消费品零售总额同比增长0.2%，环比下降0.48%，反映内需修复不稳。
• 4月工业增加值同比增长4.1%，低于预期，环比增长微弱。
• 固定资产投资大幅转弱，房地产开发投资累计同比下降13.7%，拖累经济。
• 消费疲软主要受高基数和地产链疲弱影响，部分耐用品消费承压。

大类资产表现

• 权益市场：A股震荡收跌，科创50继续走强，北证50和微盘股跌幅较大。
• 债券市场：国内国债收益率普遍下降，海外美债收益率上升。
• 商品市场：南华商品指数和CRB商品指数均下跌，原油价格受美伊局势影响波动。
• 外汇市场：美元兑人民币和美元指数略有下跌，欧元、英镑等货币兑人民币波动。

关键信息

• 美伊局势：特朗普释放协议接近信号，但伊朗仍有保留，原油价格阶段性降温。
• 美国经济：制造业扩张，服务业收缩，通胀压力回升，消费者信心走弱。
• 中国4月经济：消费、投资、地产全面降温，工业生产增长放缓。
• 市场表现：A股震荡，科创50走强，但北证50和微盘股下跌；国债收益率下降，美债收益率上升。
• 风险因素：全球地缘政治风险加剧，全球央行货币政策转向，美国经济降温风险，国内经济复苏及政策不及预期。

数据概览

美国PMI数据

密歇根大学消费者信心指数

中国社会消费品零售总额

中国固定资产投资

权益市场表现

债券市场表现

商品市场表现

外汇市场表现

高频数据跟踪

国内

• 百城拥堵指数：整体稳定在1.5-1.6之间。
• 27城地铁客运量：2026年4月为300万人，较2025年有所波动。
• 30城商品房成交面积：2026年4月为18,500万平方米，持续低位。
• 12城二手房成交面积：2026年4月为18,500万平方米，持续疲软。
• 乘用车销量：2026年4月为-24.0万辆，反映汽车消费疲软。
• 螺纹钢表观消费量：2026年4月为260万吨，表现低迷。

海外

• 红皮书商业零售销售：2026年4月周同比为9.5%，显示零售销售回升。
• 失业金申领人数：2026年2月持续领取失业金人数为185万人，初次申请失业金人数为160万人。
• 美债利差倒挂：2025年8月10Y-2Y国债利差为0.5%，显示货币政策预期变化。

结论

综合来看，美国经济表现分化，制造业扩张但服务业疲软，通胀压力回升，消费者信心走弱，但美伊局势缓和预期可能改善市场情绪。中国4月经济数据整体偏弱，消费、投资和地产全面降温，工业生产增长放缓。大类资产表现分化，权益市场震荡，债券收益率下降，商品市场波动。外汇市场美元指数略有下跌，其他货币兑人民币波动。高频数据显示国内消费和工业活动疲软，海外零售销售和失业数据偏弱，美债利差倒挂可能影响市场预期。