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美伊局势反复，整体趋势缓和——原油周度行情分析

核心内容概述

本报告分析了当前美伊局势对原油市场的影响，以及全球原油供需平衡、库存变化、运输情况和价格走势。整体来看，美伊局势的反复增加了市场不确定性，但大方向上仍以缓和为主，预计油价中枢可能进一步抬升，但不会出现大幅波动。

主要观点

1. 美伊局势与原油供应

• 伊朗未批准协议：伊朗尚未批准与美国达成的拟议协议最终草案，导致局势持续紧张。
• 美国袭击与伊朗反击：美国对伊朗格什姆岛发动袭击，伊朗对科威特的美国军事基地实施导弹打击，进一步加剧了局势。
• 霍尔木兹海峡封锁：美国海军封锁霍尔木兹海峡，导致伊朗原油出口大幅下降，5月日均出口量降至20.9万桶，为至少六年来最低。
• 伊朗威胁升级：伊朗表示若封锁持续，将采取行动打破封锁。
• 部分船只脱困：约有1/4的油轮通过缓慢且隐秘的方式成功脱困，霍尔木兹海峡重新开放可能需要6至8个月时间，恢复价值链需更长时间。

2. OPEC+增产计划

• OPEC+增产：OPEC+产油国很可能在7月份进一步提高原油产量配额，与6月增产幅度相同，为18.8万桶/日。
• 伊朗产量下降：伊朗原油产量从4月的330万桶/日降至280万桶/日，受战争影响。
• 其他成员国产量波动：伊拉克、科威特等成员国产量也出现不同程度下降，部分国家未能实现增产目标。

3. 美国原油市场动态

• 美国原油产量：截至5月29日当周，美国原油产量为1370.7万桶/天，环比小幅下降。
• 美国炼油厂利用率：截至5月29日当周，美国炼油厂产能利用率为94.7%，处于中性偏高水平。
• 美国原油库存：美国商业原油库存环比下降，战略石油储备库存大幅下滑，显示市场对供应的担忧。
• 美国原油出口与进口：美国原油出口量大幅上升，进口量也有所增加，反映市场对原油的需求仍强劲。

4. 成品油市场与库存

• 汽油库存：美国汽油库存环比小幅上升，显示需求稳定。
• 馏分油库存：馏分油库存环比上升，可能影响市场供需平衡。
• 航空煤油库存：航空煤油库存环比上升，显示航空燃料需求稳定。

5. 价格走势与市场策略

• 原油价格：本周原油价格振荡上行，美伊局势导致油价波动。
• 裂解价差：RBOB对WTI裂解价差为34.57美元/桶，HO对WTI裂解价差为61.26美元/桶，显示市场对原油的需求依然强劲。
• 市场策略：建议前期空单持有，套利暂且观望，期权买看跌持有。

关键信息汇总

伊朗出口情况

• 4月约有8000万桶石油和石化产品被困在封锁线后的水域中。
• 成功运出的石脑油仅200万桶，少量液化石油气。
• 5月原油和凝析油日均出口量降至20.9万桶，为至少六年来的最低水平。

美国市场动态

• 原油产量：1370.7万桶/天，环比小幅下降。
• 原油出口：587.4万桶/天，环比增加143.4万桶/天。
• 原油进口：639.7万桶/天，环比增加118.5万桶/天。
• 炼油厂利用率：94.7%，环比增加0.2个百分点。
• 库存变化：美国商业原油库存环比下降，战略石油储备库存大幅下滑。

市场策略建议

• 前期空单：持有空单，因美伊局势反复，油价波动。
• 套利：暂且观望，等待局势明朗。
• 期权：买看跌期权，以应对潜在的油价上涨。

未来展望

• 霍尔木兹海峡的恢复是伊朗重回谈判桌的关键。
• 欧盟正在考虑暂时冻结俄油价格上限，以应对当前的油价上涨。
• 阿联酋正在规划多燃料管道项目，以绕过霍尔木兹海峡，确保石油产品出口。

法律声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 预估数据为研究员计算所得，实际可能有偏差。
• 报告观点和结论仅供参考，不构成买卖建议。
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作者信息

• 郑梦琦：海证期货能化研究员，经济学硕士。
• 研究领域：原油、沥青、燃料油、低硫燃料油、LPG。
• 荣誉：2022-2024年期货日报连续三年最佳工业品分析师，2025年最佳能源化工分析师。
• 发表平台：期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等。
• 媒体采访：曾多次接受期货日报、新华财经、中国证券报、每日经济新闻等媒体采访。

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