20250624-南华期货-镍_不锈钢_产业链整体较为疲软_5页_1mb

镍与不锈钢产业链分析总结

总体情况

镍和不锈钢产业链整体表现疲软，市场波动率较低，价格区间受限。

沪镍分析

• 价格预测区间为11.5-12.4元/吨，当前波动率为15.17%，历史百分位位于3.2%，显示较低波动水平。
• 管理策略建议：
  • 基于库存水平做空沪镍期货，套保比例60%，以锁定利润。
  • 卖出看涨期权，套保比例50%，对冲现货下跌风险。
  • 买入远期合约，提前套保成本。

不锈钢分析

• 不锈钢需求处于传统淡季，市场情绪低迷，现货端让利出货为主，成交一般。
• 库存去库缓慢，利润压力大，表现为不锈钢冷轧卷利润率下降。
• 重点矛盾包括镍铁产业链过剩，新能源链路需求恢复缓慢。

核心矛盾与解读

• 利多因素：镍矿价格支撑仍存，部分不锈钢厂宣布停产减产，缓解短期供应压力。

• 利空因素：不锈钢需求淡季，库存未显著改善；镍铁产业链利润压缩，过剩局面未改；新能源需求疲软，菲律宾禁矿政策效应有限。

• 关键数据：

  • 沪镍主力合约最新价117440元/吨，基差-790元/吨。
  • 不锈钢主力合约最新价12390元/吨，基差465元/吨。
  • 国内镍生铁库存38223吨，LME镍库存204144吨。

• 结论：镍市场短期依赖矿价支撑，长线需关注减产力度和新增需求；不锈钢等待淡季结束，改善需库存缓解。