20220825-开源证券-潞安环能-601699.SH-公司2022中报点评报告_煤价高位_需求提振_高盈利有望持续_4页_740kb

报告摘要

潞安环能 (601699.SH) 煤价高位&需求提振，高盈利有望持续

核心内容

潞安环能发布2022年中报，显示公司上半年业绩显著增长，归母净利润达58.5亿元，同比增长75.1%，其中第二季度单季归母净利润33.8亿元，同比增长94.4%。公司维持“买入”投资评级，预计2022-2024年归母净利润分别为97.9/103.7/105.0亿元，同比增长45.9%、5.9%、1.3%。EPS预计为3.27/3.47/3.51元，对应PE分别为5.0/4.7/4.7倍。

主要观点

煤价高位助力业绩增长

煤炭产销稳中有升：2022H1，公司原煤产量2943万吨，同比+6.2%；商品煤销量2613万吨，同比+4.8%。喷吹煤产量1051万吨，同比+6.6%；销量907万吨，同比-3.3%。洗混煤销量1555万吨，同比+8.2%。
价格大幅上涨：吨煤综合售价达971元/吨，同比+59.4%。秦港Q5500平仓价1188元/吨，同比+57%；长冶喷吹煤市场价1843元/吨，同比+70%。

焦化业务逐步恢复

产能优化：公司于2021年淘汰两座4.3米焦炉共计156万吨/年产能，新增140万吨/年绿色焦化产能，目前项目已投产，下半年焦化产量有望提升。
焦炭价格回升：第二轮焦炭涨价全面落地，累计提涨400元/吨，焦化厂利润得到修复，预计下半年焦化业务盈利将改善。

动力煤需求强劲

迎峰度夏需求高：日耗煤量约234.4万吨，超过2021年火电大年水平。
进口煤下滑：海外能源紧张导致进口煤持续减少，国内需求恢复叠加供暖季来临，动力煤价格有望维持高位。

关键信息

投资评级：维持“买入”评级。
财务预测：
- 营业收入：2022E为519.28亿元，同比增长15.0%；2023E为534.82亿元，同比增长3.0%；2024E为569.50亿元，同比增长6.5%。
- 归母净利润：2022E为97.86亿元，2023E为103.66亿元，2024E为104.99亿元。
- 毛利率：2022E为47.2%，2023E为47.7%，2024E为46.6%。
- 净利率：2022E为18.8%，2023E为19.4%，2024E为18.4%。
- ROE：2022E为24.1%，2023E为20.3%，2024E为17.1%。
- EPS：2022E为3.27元，2023E为3.47元，2024E为3.51元。
- P/E：2022E为5.0倍，2023E为4.7倍，2024E为4.7倍。
- P/B：2022E为1.2倍，2023E为0.9倍，2024E为0.8倍。
估值方法：报告采用相对估值法，基于行业和市场基准指数表现。