20231113-开源证券-潞安环能-601699.SH-公司三季报点评报告_吨煤售价提振带动业绩改善_冶金煤受益政策稳增长_4页_734kb

潞安环能（601699.SH）投资分析摘要

评级与目标

• 投资评级： 买入（维持）
• 目标评级： 中性至看好
• 业绩预测（2023-2025年）：
  • 归母净利润：1088亿/1120亿/1132亿元；同比变动：-232%/+29%/+11%
  • EPS：364元/374元/379元
  • PE：53倍/51倍/51倍

核心观点

• 业绩表现： 公司2023前三季度营收同比下降，但三季度单季度业绩环比改善，吨煤毛利提升主要由于售价上涨（环比+46%）及成本管控。
• 行业动态：
  • 煤价有望高位震荡，受益于政策稳增长与安监升级。
  • 公司产能持续扩张，上庄煤矿已转固，忻峪矿在建，未来产能仍有增量。
• 投资价值：
  • 高股息率（预计136%），业绩增长与高分红结合。
  • 维持“买入”评级，估值仍偏低，建议增持。

风险提示

• 经济恢复不及预期、煤价大幅下跌、产销量增长不达预期。

财务摘要

• 毛利率： 稳居行业前列（50%-65%）
• ROE： 约18%-20%，成本控制能力强。
• 现金流： 经营活动现金流稳健，2023E预计145.4亿元。