20250902-华鑫证券-百诚医药-301096.SZ-公司事件点评报告_静待新集采落地_储备创新转型_5页_313kb

百诚医药（301096.SZ）事件点评报告摘要：静待新集采落地，储备创新转型

总结

华鑫证券维持百诚医药"买入"评级。本报告分析了以下内容：

业绩表现与转型进展

• 根据公司2025年上半年公告，公司营收同比下降36.70%，归母净利润同比下降97.69%。
• 但2025年Q2单季度，公司收入环比增长58.18%，实现净利润2929.58万元，同比扭亏为盈，主要受益于Q2加大研发投入的成果转化。

创新药研发投入

• 公司利用自建的"智药AI"平台加速研发，尤其专注于1类新药。
• 截至数据显示，已有两个1类新药获得IND批件。上半年新增多个1类新药研究项目，涵盖神经、自身免疫和实体瘤领域。

高端仿制药与集采应对

• 尽管仿制药板块受MAH制度和集采政策影响，公司仍在高端仿制药研发方面取得进展。
• 利丙双卡因乳膏和洛索洛芬钠凝胶贴膏已获批上市，其中洛索洛芬钠凝胶贴膏被纳入第十一批集采，显示公司产品进入全国带量采购体系。
• 鉴于第十一批集采中多个研发转化品种被纳入，公司预期有望以合理价格中标。

盈利预测与投资建议

• 预测2025-2027年公司营收将分别达到7.14亿、8.32亿、9.82亿元。
• 相应年度摊薄EPS预计为0.43元、0.59元、0.94元，对应PE分别为144.3倍、105.7倍、66.2倍。
• 后市给予"买入"评级，认为公司从仿制药向创新药转型后，长期业绩增长的政策风险将有所减少。仅供读者参考。

风险提示

• 集采可能导致部分产品盈利能力下降。
• 创新药研发存在不确定性。
• MAH制度的变化可能带来额外风险。

免责声明

本报告内容仅供参考，不构成投资建议。对依据本报告所交易的投资品种或衍生品，华鑫证券不承担责任。详细内容及免责声明见原报告第五页。