20231203-华泰期货-饲料周报_下游需求不振_饲料价格偏弱运行_19页_1mb

短期行情与基本面

粕类市场分析

• 价格走势：豆粕主力合约及同期现货价格环比下跌；巴西大豆出口量有所回落，预计后续需关注南美天气变化；当前单产预期仍高于市场水平。
• 国内基本面：油厂开机率小幅上调后降温；养殖业持续亏损，下游需求减弱，豆粕成交降至低位，提货量显著下滑。
• 主要观点：单边谨慎看空，中期延续偏弱运行，主因养殖端利润倒挂拖累需求及南美天气存在不确定性。

玉米市场分析

• 价格走势：国内玉米进口量大幅增长，压制国内价格；玉米期货及现货价格震荡分化。
• 基本面：国内玉米供应持续增加，港口库存攀升、部分企业通过压价收购主动降需；深加工企业开机率下降，库存有所压力；进口玉米成本亦受到期货价格下跌及需求偏弱的双组合压制。
• 主要观点：短期消费低迷，中长期供应过剩风险加大，单边谨慎看空，建议短期偏弱运行。

图表解读重点

• 供需监控变量：豆粕库存仍处高位但略有增加；玉米进口飙升对国内供给形成冲击。
• 期现差距：期货价差扩大显示市场更悲观预期；基差趋稳反映套保活跃。

后市关键因素

• 利好消息：国际出口销售增长或提振短期供应预期，但被南美天气异常与内需疲软对冲。
• 利空因素：全球大豆库存数据支撑继续释放；国内养殖利润恶化超预期，传导链条顺畅。

总体建议

• 暂不建议追涨杀跌，等待基差或价差收敛恢复；
• 中期需关注养殖亏损修复的迹象及南美产量最终确认情况。