饲料月报：下游需求仍显疲弱，豆粕价格宽幅震荡-20231105-华泰期货-19页_778kb

下游需求仍显疲弱，豆粕价格宽幅震荡

核心内容总结

本报告分析了2023年10月豆粕、玉米及相关产品的市场情况，指出当前市场在供需关系和天气因素影响下呈现震荡走势。报告分别从国际和国内市场出发，对大豆、玉米及其制品（如豆粕、菜粕、玉米淀粉）的供需、价格行情及未来走势进行了详细分析，并提供了相应的投资策略与风险提示。

粕类市场分析

主要观点

• 国际供需：USDA 10月供需报告下调了美国新季大豆产量至49.6蒲式耳/英亩，产量减少420万蒲至41亿蒲，但出口量同步下调，期末库存未变。巴西大豆出口量环比下降13.5%，但同比上升173.3万吨，整体报告偏向中性偏多。
• 国内情况：10月豆粕成交情况较上月明显改善，但下游需求疲软，补库积极性不高，油厂开机率略有回升，整体供应端仍具压力。
• 价格走势：豆粕期货价格震荡，现货价格下跌明显，基差有所收窄，显示市场对价格的预期较为悲观。

关键信息

• 豆粕价格：
  • 期货：豆粕2401合约上月末收盘价为3916元/吨，环比下跌80元，跌幅2%。
  • 现货：天津地区豆粕现货价格4230元/吨，环比下跌380元；江苏地区4120元/吨，环比下跌460元；广东地区4030元/吨，环比下跌510元。
• 供需数据：
  • 2023年9月中国大豆进口量715万吨，同比减少7.3%，环比减少23.6%。
  • 1-9月累计进口大豆7780万吨，同比增加14.4%。
  • 国内主要油厂豆粕提货量为303.31万吨，环比减少7.41%。
• 市场展望：
  • 短期内豆粕价格仍将震荡运行，若南美大豆播种和天气出现不利影响，长期价格可能上涨。

玉米市场分析

主要观点

• 国际供需：USDA 10月报告下调美玉米单产至173蒲式耳/英亩，产量小幅下调至150.64亿蒲，期末库存减少至21.11亿蒲。巴西玉米出口环比下降3.54%，但同比增加24.5%。
• 国内情况：国内新粮集中上市，供应宽松，现货价格受到冲击，下游企业收购谨慎，以刚需为主。
• 价格走势：玉米期货价格震荡下行，玉米淀粉期货小幅下跌，但因小麦价格高位运行，玉米价格获得一定支撑。

关键信息

• 玉米价格：
  • 期货：玉米2401合约上月末收盘价为2553元/吨，环比下跌75元，跌幅2.85%。
  • 现货：北良港玉米现货价格2600元/吨，环比下跌70元；吉林玉米淀粉现货价格3090元/吨，环比下跌110元。
• 供需数据：
  • 2023年9月国内玉米进口量164.6万吨，同比增加7.3%。
  • 9月玉米进口均价为330.2美元/吨，环比上涨1美元，同比下跌88.3美元。
  • 国内主要深加工企业玉米周消费量为454万吨，环比增加10万吨，同比增加30万吨。
• 市场展望：
  • 短期内玉米价格偏强震荡，若下游补库需求释放，价格可能进一步上涨。

投资策略与风险提示

粕类策略

• 策略：单边谨慎看涨
• 风险：南美新季种植情况良好，可能对豆粕价格产生上行压力。

玉米策略

• 策略：单边谨慎看涨
• 风险：下游补库需求未得到释放，可能限制玉米价格涨幅。

图表概览

• 豆粕：

  • 图1-图10：中国大豆、豆粕、菜粕等进口及库存数据
  • 图37-图47：豆粕主力合约及不同合约价差
  • 图57-图60：豆粕基差及比价关系

• 玉米：

  • 图12-图18：玉米进口、消费及库存数据
  • 图37-图46：玉米主力合约及不同合约价差
  • 图51-图56：玉米基差及合约价差关系

• 其他：

  • 图23-图36：全球及中国大豆、玉米产量库存
  • 图61-图66：不同地区大豆、玉米近月进口利润

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