> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪锌周报总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年3月14日的沪锌市场情况，涵盖供应、需求、库存及策略等多个方面，整体指出锌供需基本面良好，但短期价格或震荡偏弱，需关注TC变化、需求边际改善及宏观因素。 --- ## 主要观点 ### 供应端 - **锌矿TC企稳**：国产锌矿TC基本企稳，与预期一致，预计3月后随着国内矿山复产，TC或有小幅反弹空间。 - **锌矿产量**：2025年12月全球锌矿产量同比减少4.27%，但1-12月同比增加5.47%。2025年2月中国锌精矿产量环比下降23.79%，主要受季节性停产影响。 - **进口锌精矿**：12月中国进口锌精矿量同比增加1.15%，但环比小幅下滑，主要由于澳大利亚锌精矿到货减少及冶炼厂冬储备库完成。 - **冶炼端**：2月中国精炼锌产量环比下降9.99%，预计3月产量将转正，随着TC企稳及小金属等副产品价格高位，冶炼利润修复，生产积极性提升。 ### 需求端 - **下游开工率回暖**：节后镀锌、压铸合金、氧化锌开工率逐步回升，分别为+13.94%、+15.88%、+8.51%。 - **现货成交清淡**：下游企业询价接货未见改善，现货市场以贸易商间交易为主，部分持货商下调报价，现货贴水低位运行。 - **采购经理人指数走弱**：2月SMM锌下游采购经理人指数环比走弱至荣枯线下方，主要受节假日影响。 - **全球需求平稳**：1-12月全球精炼锌消耗量同比增长仅1.34%，需求未超预期。 ### 库存情况 - **LME库存**：本周LME锌平均库存9.86万吨，周环比+3.73%。 - **中国库存**：截至3月12日，SMM中国七地锌锭周度库存26.88万吨，周环比+4.88%；保税区库存0.33万吨，周环比持平。 - **SHFE库存**：截至3月13日，SHFE精炼锌库存14.73万吨，周环比+9.21%。 - **全球显性库存累库**：全球显性库存合计约36.67万吨，周环比+4.39%。主要因春节期间国内社会库存累库幅度高于季节性水平。 --- ## 关键信息 ### 供应端 - 国产TC企稳，预计3月随着矿山复产将小幅反弹。 - 若伊朗锌精矿出口受阻，国内锌精矿供应改善可能不及预期。 - 2025年12月中国锌精矿进口量46.2599万吨，同比增加1.15%。 - 2026年1月锌矿进口环比增长，主要因进口空间打开及国内冬季停产期结束。 ### 需求端 - 三大加工行业开工率回升，但现货成交未明显改善。 - 2月SMM锌下游采购经理人指数（镀锌、压铸合金、氧化锌）均呈现季节性走弱。 - 氧化锌开工率52.73%，环比+8.51个百分点，产量7000吨，环比+1215吨。 ### 库存端 - 全球显性库存持续累库，国内库存高位运行。 - 加工行业成品库存去化、原料库存累库，成品库存/原料库存比值仍处于低位，后续存在补库空间。 --- ## 策略建议 - **单边策略**：建议观望，主力关注23800附近支撑。 - **期权策略**：有一定风险偏好的投资者可考虑在调整至低位后，卖出虚值看跌期权。 --- ## 宏观因素 - **美元指数反弹**：避险情绪下美元指数反弹压制锌价表现。 - **美国与伊朗局势**：局势不明朗，短期宏观利多有限。 --- ## 风险提示 - 下游需求不及预期 - 海外经济衰退风险 - 伊朗锌精矿出口受阻影响 --- ## 数据来源 - Wind、Mysteel、SMM、公司公告、奥维云网、产业在线、彭博、芝商所FedWatch工具、广发期货研究所 --- ## 免责声明 本报告及路演中的所有观点仅供参考，不构成买卖建议，投资者据此操作，风险自担。报告内容可能随时更改，且不作任何保证。未经授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”。