20250814-天风证券-工业富联-601138.SH-AI带动业绩强势增长_持续看好算力景气度+公司竞争优势_3页_770kb

工业富联2025年上半年业绩表现亮眼，受益于AI算力需求的迅猛增长。报告期内，公司实现营收3,607.60亿元，同比增长35.58%，净利润同比增长38.61%。AI服务器业务是增长核心，营收同比提升超60%，云服务商相关业务增长更是超过150%。

公司毛利率持续改善，达到6.50%，同比提升0.50个百分点，费用率基本稳定。公司全球化产能布局与垂直整合能力是其竞争优势的重要因素。此外，其高速交换机业务也呈现快速增长，为长期发展奠定基础。

分析师认为，公司未来业绩值得期待。基于云厂商持续加大AI基础设施投入以及新产品爬坡良率提升，预期2026年净利润有望达到500亿元，2027年进一步增至583亿元，并维持“买入”评级。估值方面，市盈率由2024年的37倍降至2027年的14.88倍，资本开支扩张与产品结构优化是其成长重点。

风险提示：地缘政治冲突、供应链波动、份额增长不及预期等均可能影响业绩实现。