20240315-天风证券-工业富联-601138.SH-AI服务器收入高速增长_持续看好公司AI领域卡位_3页_769kb

工业富联（601138）证券研究报告总结

公司名称：工业富联（601138）
投资评级：维持“买入”
行业：电子/消费电子
6个月评级：预期股价相对收益20%以上

核心财务数据

• 营收：2023年实现营收4,763.40亿元，同比增长48.2%。
• 净利润：2023年归母净利润210.40亿元，同比增长482%。
• 扣非净利润：2023年扣非归母净利润202.09亿元，同比增长97.7%。
• 每股收益（EPS）：2023年为10.11元，同比增长32%。

关键业务分析

1. AI服务器业务：

   • 收入增长强劲，占云计算收入比例提升至约30%。
   • 持续受益于AI算力需求激增，绑定头部云服务商客户。
   • 产品迭代领先，占全球云计算服务器出货量第一。

2. 网络通信业务：

   • 路由器、高速交换机（200G/400G）收入稳步增长，800G交换机推进中。
   • 全球市场份额领先，企业网络设备占全球75%以上客户群体。

探究要点与市场前景

• AI领域卡位优势突出，预计2024年全球云服务商AI资本支出同比增长近一倍。
• 2024年净利润预期由317亿元下调至250亿元，新增2026年352亿元盈利预测。

风险提示

• AI盈利能力不及预期
• 行业竞争加剧
• 智能手机销量不及预期

估值分析

• 市盈率（P/E）：当前为22.61倍；
• 市净率（P/B）：当前为35.23倍；
• EV/EBITDA：当前为4.63倍。

投资建议总结

维持“买入”评级，核心看好公司AI服务器领域的领先优势及云计算业务持续成长潜力。