20250222-天风证券-工业富联-601138.SH-AI服务器收入高增长_看好GB200_GB300出货带动业绩成长_3页_758kb

工业富联（601138）证券研究报告总结

投资评级

维持“买入”评级。目标市值8250亿。

核心财务数据

• 2024年营收6091.35亿元，同比增长278.8%；净利润同比增幅达103.4%。
• 2024Q4单季度营收与净利润环比增长显著，扣非净利润同比增长3002%。

核心业务亮点

• AI服务器业务表现强劲，收入同比增超150%，占整体服务器收入超四成。
• 云计算业务收入同比超50%，是公司首次占整体营收超五成。
• 高带宽网络设备业务增长迅速，数据中心高速交换机单季度收入同比增长128%。

行业分析

• 云计算与AI基础设施需求持续增长，全球大型云服务商加大投资，资本支出计划超过千亿美元。
• 数据流量激增，推动企业对高端网络设备需求上升。

投资建议

维持2025/26年净利润预测分别为330亿和392亿元，并给予2025年25倍市盈率（PE）。目标市值8250亿，继续推荐“买入”。

风险提示

• AI服务器需求不及预期。
• 公司盈利能力下滑风险。
• 行业竞争加剧、营收不及预期。
• 业绩快报以正式财报为准。