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2020年TMT全市场策略：科技浪潮，展翅高飞

核心内容总结

2019年被视为科技创新周期发展的起点，科技产业在多层次资本市场、自主可控和国产化替代、以及结构性行情中展现出强劲的发展势头。2020年被看好为科技产业具备价值投资逻辑的元年，尤其在5G应用、云计算、信息安全等领域，将迎来更大的发展机遇。

主要观点与关键信息

1. 2019年科技产业回顾

• 多层次资本市场建设：科创板、创业板和新三板改革推动了科技产业的发展，形成了多层次的资本市场结构。
• 自主可控与国产化替代：中美科技竞争背景下，自主可控成为核心关键词，网络安全行业在等保2.0时代将保持20%左右的增速。
• 结构性行情中的机会：TMT产业在细分领域表现突出，尤其是云计算、5G、信息安全等。

2. 2020年展望

5G应用：大展拳脚之年

• 5G商用启动：2019年11月，中国正式进入5G商用时代，2020年将聚焦于5G应用的落地。
• 应用领域广泛：5G将推动eMBB（增强移动宽带）、uRLLC（超高可靠低时延通信）、mMTC（海量机器类通信）三大场景发展，涉及VR/AR、超高清视频、无人机、车联网、工业互联网、智能电网、智慧医疗、智慧教育、智慧金融、智慧城市等。
• 市场规模预测：到2035年，5G将创造12.3万亿美元的经济产出，2030年我国5G直接经济产出预计达6.3万亿元，经济增加值达2.9万亿元。

云计算：持续增长

• IaaS厂商马太效应显著：头部厂商优势明显，2020年行业空间依旧。
• SaaS层迎来黄金时代：ToB端数字化转型成为热门领域，云计算与数据分析、BI等领域的结合成为新趋势。
• 市场格局变化：技术与业务叠加，新一轮整合即将到来，中大型公司更具竞争力。

信息安全：进入“数字安全”新时代

• 等保2.0推动行业增长：网络安全行业预计保持20%左右的增速，政策持续支持。
• 产品线与技术更新：中大型公司因产品线完整和技术创新而受益。
• 市场格局变化：行业整合加速，技术与业务双重驱动下，中大型公司更有优势。

投资策略

1. 精选层优先

   • 创新层TMT公司：74家符合精选层财务标准，其中11家满足3个标准。
   • 基础层TMT公司：28家满足2个以上精选层标准，具有潜力成为“黑马”。

2. 聚焦产业与基本面

   • 重点推荐符合科创板IPO标准的TMT公司，为新三板公司提供良好退出路径。

3. 自主可控与华为产业链

   • 华为事件后，自主可控与国产化替代逻辑落地。
   • 29家新三板企业为华为合作伙伴，其中7家第一大客户为华为，预计受益于华为产业链发展。

4. 精选池推荐

   • 结合上述策略及公司质地与估值，推荐40家新三板TMT优质标的，包括：
     • 华为产业链：中建信息
     • 信息安全：优炫软件
     • 5G产业链：赛特斯
     • 物联网：利尔达
     • 航旅大数据：敬众科技
     • PDF电子文档：福昕软件
     • 半导体产业链：艾为电子、则成电子、华岭股份、芯诺科技等。

风险提示

• 行业发展不及预期
• 企业盈利低于预期
• 中美贸易关系变化带来的不确定性

相关报告与数据来源

• 新三板转板与介绍上市系列
• 上好佳“谋变”：拟赴港股上市
• 新三板发行承销政策征求意见
• 新三板日报：挂牌公司成交金额接近700亿元
• 新三板改革：公开发行审核机制借鉴注册制“内核”

图表目录摘要

• 图1：A股市场市值结构（按GICS行业分类）
• 图2：信息技术板块占美股标普市场比重
• 图3：TMT公司与整体创新层营收与净利润增速变化
• 图4：TMT公司按2019Q3营业收入增速分类
• 图5：TMT公司按2019Q3归母净利润增速分类
• 图6：创新层TMT公司2019Q3利润金字塔分布
• 图7：创新层整体2019Q3利润金字塔分布
• 图8：创新层TMT公司2019Q3利润分层次增速
• 图9：新三板创新层及TMT行业VSA股各板块市盈率（ttm，整体法）
• 图10：1998-2018年中国研发支出占GDP比重
• 图11：1998-2018年中国研发支出（亿元）
• 图12：2014-2019年中国软件业市场规模及预测
• 图13：中国自主可控产业链梳理
• 图14：自主可控产业市场规模及预测
• 图15-23：部分TMT公司股价走势
• 图24：三运营商5G套餐资费一览
• 图25-30：5G融合应用体系图及应用场景
• 图31：5G十大先锋应用领域评估情况
• 图32-41：超高清视频、VR/AR、无人机、工业互联网、智能电网等应用场景
• 图42-46：工业互联网、智能电网等应用成熟度曲线

表格目录摘要

• 表1：20家已登陆科创板TMT公司
• 表2：193家创新层TMT公司情况
• 表3：安全可靠工作委员会成员（截止2019.5）
• 表4：5G比4G的断代需求指标
• 表5：5G应用评估指标体系
• 表6：2019年Salesforce收购情况
• 表7：云计算行业值得关注标的
• 表8：2019年网络安全行业相关政策
• 表9：十一家上市信息公司主要业务
• 表10：精选层筛选标准
• 表11：74家创新层TMT公司符合精选层财务标准
• 表12：118家基础层TMT公司符合精选层财务标准的相对优质公司（部分）
• 表13：符合科创板财务标准的TMT标的
• 表14：前五大客户中含华为的29家新三板企业
• 表15：第一大客户为华为的7家新三板企业
• 表16：华为营收占比超30%的企业
• 表17：40家相关优质标的可关注